每周一谈
1．每周一谈：宁德时代大幅扩产顺应全球电动化浪潮
2021年8月13日，宁德时代发布定增公告，共募集资金582亿元，包括5个电池及储能产线项目，1个技术研发项目，以及补充流动资金。动力及储能电池项目规模共计137GWh，约为2020年底在产产能（包括合资产线）的126％，以及部分配套PACK和储能电柜产能。
五个电池项目总投资530亿元，使用本次募集资金419亿元，单GWh电池投资成本（不考虑PACK及储能电柜）平均3．5亿元，预计税后内部收益率（IRR）平均16．6％，投资回收期6．2～7．5年。
2020年底宁德时代锂电池预计总产能109GWh，包括自建产线71GWh以及合资产线38GWh，主要合作对象为上汽、一汽、广汽等车企品牌，为其专供动力电池产能。考虑到其他国内、海外的在建及规划中产能建设项目，预计2021年公司总产能将达到188GWh，2023年将达到373GWh，已公布的长期规划总产能超过400GWh。
新能源车汽车销量情况：
我国：2020年我国新能源汽车销量136．7万辆，同比增长13．4％， 2021年1～7月我国新能源汽车销量147．8万辆，同比增长197．1％，预计全年销量将320万辆，同比增长140％。
全球：2020年全球新能源汽车销量319．8万辆，渗透率4．1％，考虑到2021年美国、欧洲市场的高速增长，预计全球新能源车销量将达670～720万辆，同比增长110～125％。
对应动力电池装机需求：
2020年我国动力电池装机63．7GWh，同比增长2％，2021年1～7月动力电池63．8GWh，同比增长183．5％，根据新能源车销量及单车带电量估算，2021年国内动力电池需求142GWh。
2020年全球动力电池出货量为186GWh，同比增长45．3％，预计2021年全球动力电池需求为380～419GWh。
目前我国新能源车行业已基本脱离补贴驱动的约束，To C端紧凑型轿车＋中高端性价比车型成为新的销量增长驱动力。目前宁德时代国内市占率维持在50％上下，产能扩建速度匹配国内装机需求，叠加海外电动化浪潮加速，公司长期投资价值突出。
投资摘要
1
市场回顾
截止8月13日收盘，本周电力设备及新能源板块下跌3．01％，相对沪深300指数落后3．51 pct，在中信30个板块中位列第30，总体表现位于下游。从估值来看，电力设备及新能源行业54．52倍，处于历史中高位。
子板块涨跌幅：从子板块方面来看，太阳能（－6．7％），锂电池（－6．6％），风电（－0．5％），核电（＋1．6％），输变电设备（＋2．7％），配电设备（＋8．5％），储能（＋8．51％）。
股价涨幅前五名：科泰电源、四方股份、全柴动力、帝科股份、上能电气。
股价跌幅前五名：中信博、海优新材、固德威、欣锐科技、锦浪科技。
2
行业热点
风光：财政部：通过绿证和碳交易减轻补贴压力，2021发放1000亿专项贷。
3
投资策略
新能源车：中、欧、美新能源车销量高位稳定增长，渗透率持续提升，国内以爆款车型拉动整体销量模式仍将延续，拉动电池材料价格持续上涨。本周锂电池产业链价格变化情况：锂电池稳定；上游原材料波动：氢氧化锂（＋5．6％），六氟磷酸锂（＋4．0％），碳酸锂（＋3．5％），三元前驱体（＋1．3％），四氧化三钴（－0．1％），硫酸镍（－0．3％），硫酸钴（－1．2％）；正极材料、负极材料、电解液、隔膜价格稳定。我们看好三元高镍化＋磷酸铁锂市场分化以及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、恩捷股份、星源材质、欣旺达。
光伏： 1）产业链价格趋稳，上下游博弈持续；2）全年技术路线由P型向N型逐渐转换以及大尺寸组件趋势明确。硅料价格小幅上升（＋0．5％～＋0．8％）；多晶金刚线 （＋5．6％），单晶硅片（＋1．7％～＋4．1％）；单晶PERC电池片（＋0．8％～＋2．1％）；组件、光伏玻璃价格稳定。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份、组件新贵天合光能。
风电：全国1－6月新增风电装机10．84GW，同比增长71．5％。风机价格持续下调，4月国家电投标价2588元／kW，相对去年同期下降35％。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。
储能：国内首批电厂侧储能行业标准正式发布，将于今年10月26日正式实施。新型储能发展指导意见征求稿发布，2025年装机规模达30GW以上。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美，户用储能龙头派能科技。
4
投资组合
隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，阳光电源各20％。
5
风险提示
新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期。
报告正文
1
行业热点新闻
财政部回复：将通过绿证和碳交易减轻补贴压力、2021年将发放1000亿专项贷。日前，财政部针对人大代表陈康平关于可再生能源补贴方面的建议进行了官方回复。回复中表示，不宜启用特别国债解决可再生能源补贴。对于补贴拖欠和缺口问题，将通过绿证和碳排放权交易合理补贴新能源环境效益；同时，2021年将发放1000亿专项贷款用于支持光伏、风电等项目。
2
投资策略及重点推荐
新能源车：中、欧新能源车销量保持高位稳定增长态势，渗透率持续提升，国内以爆款车型拉动整体销量的模式仍将延续，拉动电池材料价格持续上涨。本周锂电池产业链价格变化情况：锂电池价格保持稳定；上游原材料小幅波动：氢氧化锂（＋5．60％），六氟磷酸锂（＋3．99％），碳酸锂（＋3．51％），三元前躯体（＋1．26％），四氧化三钴（－0．13％），硫酸镍（－0．26％），硫酸钴（－1．20％）；正极材料、负极材料、电解液、隔膜价格稳定。我们看好三元高镍化＋磷酸铁锂市场分化以及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、璞泰来、恩捷股份、星源材质、欣旺达。
光伏：1）产业链价格趋稳，上下游博弈持续；2）全年技术路线由P型向N型逐渐转换以及大尺寸组件趋势明确。本周产业链价格情况：硅料价格小幅上升（＋0．5％～＋0．76％）；硅片价格部分上升：进口多晶金刚线（＋8％）、国产多晶金刚线 （＋5．56％），单晶硅片小幅上涨（＋1．73％～＋4．07％）；电池片价格：进口多晶金刚线 （＋1．03％）、单晶PERC电池片（＋1．86＋2．06％）；组件、光伏玻璃价格稳定。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份、组件新贵天合光能。
风电：全国1－6月新增风电装机10．84GW，同比增长71．5％。风机价格持续下调，4月国家电投2021年第十二批风机集中招标开标，规模共计1900MW，报价最低降至2396元／kW，均价2588元／kW，相对去年同期下降35％。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。
电网投资：可再生能源装机占比加速提高，特高压对解决可再生能源发电的消纳问题具有重要作用。国家电网“十三五”期间完成电网投资2．38万亿元，建成投运特高压工程19项，2020年特高压建设项目投资规模达到1811亿元，推动电网向能源互联网升级，促进能源清洁低碳转型，加强坚强智能电网建设。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。
核电：2021年1－6月，核电发电量1951亿kWh，同比增长13．7％。截至2020年底，中国在运、核准在建机组共66台、装机7075万千瓦。其中，在运48台、4989万千瓦，居世界第三；核准在建18台、2087万千瓦，居世界第一。我们看好产业链龙头企业中国核电、久立特材、应流股份。
储能：国内首批电厂侧储能行业标准正式发布，将于2021年10月26日正式实施。新型储能发展指导意见征求稿发布，2025年装机规模达30GW以上。国网发布构建新型电力系统六项重要举措，“十四五”投资抽水蓄能1000亿元。两会期间，多位代表委员建议将储能产业纳入能源发展“十四五”规划。发改委正式明确新基建范畴，受此利好，充电桩“地补”政策密集出台，预计今年全年完成投资约100亿元，新增公共桩20万台，新增私人桩超过40万台，新增公共充电站4．8万座。中国的电化学储能能力达到170万千瓦，预计未来几年储能市场将继续稳步增长。工信部公示了第五批《锂离子电池行业规范条件》企业名单，共有15家电池企业入选。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美，户用储能龙头派能科技。
我们本周推荐投资组合如下：
