“2025年，我国结构件市场规模有望达到270亿元；目前市场上，科达利一家独大。”
作者：Eric
出品：财经涂鸦（ID：caijingtuya）
据公司情报专家《财经涂鸦》消息，11月9日晚间，宁波方正（300998．SZ）发布公告称拟与安徽巢湖经济开发区管委会签署《项目投资合作协议》，计划在当地新设控股子公司，以总投资12亿元投建新能源锂电池精密结构件和零部件的生产项目。
这意味着作为汽车塑料模具厂商的宁波方正，正式切入锂电结构件赛道。
项目分两期投建：一期建设12条锂电池结构件及其零部件生产线，主要从事方形、圆柱形电池结构件的生产、制造与销售；二期在一期达产基础上，新增40条产线及锂电池pack组装线。
受上述利好消息影响，11月10日，宁波方正一字涨停，截至当日收盘，仍有3．18万手封单，股价报收33．6元，涨幅20％，总市值达35．75亿元。
来源：同花顺
毛利率持续下滑
转投新能源车怀抱？
宁波方正是一家汽车塑料模具厂商，主要产品有大型注塑模具、吹塑模具、精密模具和熔喷布模具等，为下游汽车零部件企业提供生产汽车所需的塑料制品。
客户包括国内外知名汽车零部件生产企业，最终配套的整车品牌包括保时捷、奔驰、宝马、特斯拉、大众、通用、丰田、红旗、蔚来等。
近几年，宁波方正营收持续增长。2017－2020年，宁波方正营业收入由4．69亿元增长至6．45亿元，复合增长率达11．21％。
不过毛利率方面，宁波方正的表现并不理想。2017－2020年，公司毛利率于2018年提升至高点36．29％，随后逐年下降至27．81％。据今年半年报数据，宁波方正毛利率仅21．87％。
来源：公司2021年半年报
或许出于产业升级的考虑，宁波方正转投入新能源车怀抱，业务涉及锂电池结构件。
结构件是锂电池的重要部件之一。锂电池由正极材料、负极材料、隔膜、电解液及精密结构件组成，其中精密结构件主要是铝／钢壳、盖板、连接片和安全结构件等。据震裕科技（300953．SZ）招股说明书与真锂研究，在锂电池的成本构成中，特别是方形铝壳锂电池的成本构成中，壳体约占16％。
从产业链的角度来看，上游是铝、铜、钢等原材料供应商，比如中国铝业（601600．SH）；中游则是结构件制造商；下游是电池厂商或整车厂等，比如比亚迪（002594．SZ）。
从成本角度来看，原材料占成本比例较高，容易受到大宗商品价格的波动影响。比如震裕科技半年报提到，公司精密结构件业务中，主要原材料为硅钢片、铝材、铜材等，公司精密结构件业务的直接材料占主营业务成本的比重超过60％，对公司毛利率的影响较大。
从技术门槛来看，技术壁垒较高。动力锂电池精密结构件直接影响电池的密封性、能量密度等，因此动力锂电池精密结构件需达到国内外领先汽车厂商要求的高度精密性、一致性。
结构件对电池安全性能、防爆性能、密封性能有着非常重要的作用，故而对精密模具制造能力、冲压技术提出了较高要求，宁波方正具备精密模具自产能力，凭借多年的技术积累，在精密结构件领域，公司将有望迎来新的利润增长点。
机遇与挑战
动力锂电池精密结构件，既是机遇，也是挑战。
机遇在于，随着动力锂电池行业迎来快速发展机遇，动力锂电池精密结构件的市场也将迎来高速的发展。
新能源汽车进入了迅猛增长的时期。中国汽车工业协会数据统计显示，今年前三季度全国汽车产销同比增长7．5％和8．7％。其中，新能源汽车产销同比增长1．8倍和1．9倍。IDC在今年5月发布的一份报告中表示，中国新能源汽车市场在2020年到2025年达到年均复合增长率36．1％。
锂电池结构件市场规模随之扩大。GGII统计数据显示，2020年中国锂电池结构件市场规模为76亿元，同比增长22％。GGII预计到2025年，我国结构件市场规模有望达到270亿元，年均复合增速29％，其中方形结构件222亿元，占比82％。
行业处于高增长，公司业绩自然也是水涨船高。
然而宁波方正也面临着极大的挑战，从客户资源到生产产能，同行近乎垄断。
目前，锂电池结构件市场呈现一强多弱，科达利（002850．SZ）是绝对的行业龙头，几乎是所有一线锂电池企业的主力供应商，在客户开发进度方面维持与竞争对手3－5年的优势。其在A股上市公司中仅有震裕科技一家竞争对手，其锂电池精密结构件业务绑定宁德时代（300750．SZ），目前接近100％供应给宁德时代，但市占率比科达利小的多。
来源：东北证券
科达利的行业地位非常稳固，这得益于其全球视野的市场布局。根据公司公告，科达利已在德国、瑞典、匈牙利就近配套宁德时代、Northvolt、三星SDI等核心客户，卡位欧洲市场。
并且这些结构件头部企业都在大幅扩产。
震裕科技于2021年3月公告称，拟在宁波南部滨海经济开发区新建年产9亿件新能源动力锂电池顶盖项目，总投资预计不超过16亿元；4月公告，拟在江苏溧阳、宁德福安、四川宜宾等地投资，拟投资总额分别为16亿元、4亿元、5亿元。总计41亿元扩产计划，未来两年产值预计连续翻倍。
科达利已在全国布局了9个、欧洲3个动力电池精密结构件生产基地。科达利产能扩张同样迅速，未来两年产值预计连续翻倍。2020年底公司产值超过40亿元，东吴证券预计2022年陆续释放，国内新增宜宾基地、惠州三期等，合计规划产值将超140亿元。
从资本投资角度来看，两家公司的金额也在大幅增长。2021年三季度，震裕科技资本开支3．56亿元，同比增长332％，大幅超过去年全年水平（1．36亿元），采购设备的金额大幅增加；科达利资本开支8．47亿元，同比增长219％，大幅超过去年全年水平（4．52亿元）。
这些更不要说规模效应下，带来的毛利率上涨，以震裕科技为例，其锂电池结构件毛利率花了四年时间，由2016年9．11％提升至2020年21．98％，即使这样与科达利2020年29．19％的毛利率还存在着较大差距。
那么留给宁波方正成长的时间又有多少呢？宁波方正又能吃到多少行业高增长带来的红利？恐怕还需要打个问号。
本文由公众号财经涂鸦原创撰写
