01
蔚来10月交付量垫底
11月1日，蔚来（NIO．US）公布了2021年10月份的汽车交付量，公司10月共交付汽车3667台，同比下降27％，环比也大降65％。在新能源汽车行业高景气的背景下，蔚来10月的交付量不增反降显得不合常理。
相较蔚来的惨淡，小鹏汽车（XPEV．US）10月交付量的破纪录增长，汽车总交付量10138台，同比增233％。在克服行业性芯片供应挑战后，小鹏连续两个月交付突破万台。截至2021年10月底，小鹏汽车历史累计交付量已突破十万。
理想汽车（LI．US）也公布了其10月交付数据，共交付7649辆理想ONE，同比增长107．2％。截至10月底，理想ONE累计交付量已达96516辆。
（数据来源：公司公告，满投整理）
对于10月份汽车销量的大幅下滑，蔚来解释称主要是由于10月生产线改造和升级，相当于只负荷工作了10天，所以用于交付的车辆不够。当前生产线已经回复生产，且订单需求依旧强劲。
02
“蔚小理”格局不再稳固，理想汽车或率先盈利
从今年以来的每月销售数据来看，蔚来10的交付量并非第一次垫底。在今年7月份和8月份，蔚来出现两次严重事故的影响，将蔚来汽车推到风口浪尖，影响了当月的汽车销量，导致其汽车交付量也被小鹏和理想超越。从蔚来跌跌宕宕的销量和小鹏理想的后来居上来看，造车新势力的“蔚小理”格局似乎已经不再稳固。
从近三年的累计汽车交付量来看，蔚来2019年的汽车交付量为20565辆，可以说是一骑绝尘，远超小鹏和理想，交付量占三家造车新势力总交付量的60％；2020年，随着理想的快速崛起以及小鹏的稳定增长，蔚来的份额被压缩至42％；到2021年1－10月份的累计交付量，三家造车新势力基本上三分天下，交付量的差距已经很接近，分别为70062辆、66542辆和62919辆，随着差距的缩小，竞争也越来越激烈，“蔚小理”的格局或将打破。
（数据来源：公司公告，满投整理）
再从公司的盈利能力来看，蔚来是“蔚小理”中营收最高的，同时亏损也最大。新能源汽车的前期研发成本非常高，且盈利周期比较长，高额的费用支出是新能源车企亏损的主要原因。从年度数据来看，当前三家造车新势力均未实现盈利，但亏损程度在缩小。其中理想汽车由于费用的控制较为严格，相较于其他两家，亏损程度最小，或将率先实现盈利。
（数据来源：公司财报，满投整理）
03
新能源汽车行业景气度高企，五菱MINI EV连续销冠
中国是全球最大、发展最快的新能源汽车市场，市场份额领跑全球。2021年上半年，全球新能源汽车的销量为254．68万辆，占全球汽车市场6．3％的份额，全球新能源汽车快速发展，仅2021年的上半年的销量就已经达到了2020年全年的78．6％。中国的表现更是不俗，今年上半年我国新能源汽车销量为120．6万辆，占全球新能源汽车的份额高达47％。
（数据来源：中汽协，EV Sales，首创证券）
国内新能源汽车的渗透率也随销量的增长迅速攀升，特别是2021年以来，提升速度非常快，9月份新能源汽车的渗透率达到20．4％，而2018年仅4％。中国新能源汽车的快速发展，离不开政府的大力支持，在全球低碳减排的大背景下，交通领域的减排是重中之重，也是我国实现“双碳”目标的重要途径。且中国的新能源汽车并不像传统的燃油汽车，距离欧美车企有着几十年的技术底蕴差距，在新能源汽车技术的研发上，大家基本处在同一起跑线，在国家的大力扶持之下，行业呈现“一片大好”之势，行业的高景气或将维持较长一段时间。
（数据来源：中汽协，申万宏源）
行业的高景气，也迎来众多车企的争夺，其中不乏传统车企的参与以及像“蔚小理”这样的造车新势力强势崛起。根据中国汽车协会发布的数据来看，2021上半年，全球新能源汽车品牌销量排行榜中，仍然是特斯拉位居榜首，占全球销量份额的15％，紧跟其后的是上汽通用五菱、大众和比亚迪等，蔚来处于榜单中的第18，从品牌数量来看，中国的车企优势明显。
（数据来源：乘联会，国信证券）
值得注意的是，上汽通用五菱能够取代比亚迪成为国内新能源车企的销量冠军，位居全球销量第二，离不开“神车”宏光MINI强劲的市场表现。2021年上半年，宏光MINI EV的销量为181810，仅次于特斯拉的Model 3，占全球份额的7％。
而在9月份中国新能源汽车单月销量中，五菱宏观MINI继续位居榜首，同比增长74％，这是宏光MINI EV连续13个月稳居中国新能源市场销冠。五菱宏光MINI EV的优异表现，成为造车新势力“蔚小理”最大的竞争对手。
