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压价肉搏来保市场
从账面上来看,爱玛科技并不差钱,货币资金每年都有增无减,从2016年的21.73亿已涨至2021年的28.46亿元。资产负债率也有所降低,从2016年的81.97%降至2021年的62.83%。
不过,2021年资产负债率的大幅降低要归功于上市融资,进行了大额的资本公积增加,由2020年的3.2亿元增至19.4亿元,极大幅度地扩充了总资产数额。
实际上,爱玛科技2021年的应付票据及应付账款高达70.58亿元,较上年增加18.89%,几乎占总营收的一半。此外,其他应收款2021年末为1.5亿元,同比增加75.48%,主要原因是为应对锂电原材料价格上涨、锁定采购价格支付的定金。
与此同时,应收账款在持续增加,2021年为2.08亿元,同比增长10.6%。
存货更是积压严重,2021年7.96亿元,2020年4.95亿元,同比增长60.8%,其中库存商品由2.8亿涨至4.4亿,同比增长57%。贡献了最大营收的电动自行车,虽然产销量同比提升了30%,但库存量增幅达到惊人的82%。
简单来说,爱玛科技有一大笔钱没有付,没有收回的账和没卖出的商品又在增加,其经营活动都面临着较大的压力。
为了保持住市场有利地位,爱玛科技不得不压价肉搏。
据最新招股书,2020年公司促销车型占比提升,使得销量上升的同时,平均单价有所下滑。
举两个例子:2020年,1099元以下简易款电动自行车销量占比达49.6%,金额占比达36.6%,而这两项数据在2019年的占比仅为8.8%和6.5%;1899元以下电动两轮摩托车销量占比达52.6%,金额占比达45.7%,这两项数据在2019年占比也仅为11.4%和8.5%。
毛利率也因此被拉低。2020年,公司两大营收来源的毛利率均较上年有所下降。电动自行车由2019年的14.19%降至10.89%;电动两轮摩托车由2019年的13.55%降至11.37%。
2021年,爱玛科技依然面临着单价低和毛利率低的挑战。
据悉,爱玛科技的电动自行车和电动两轮摩托车均价分别为1427元、2031元,而小牛电动2021年的单车均价已达2959元。《2022年中国两轮电动车行业白皮书》显示,在两轮电动车5000-6000元价格带,爱玛科技勉强进入前五,而6000-7000元价格带TOP5中,爱玛科技已无踪影。
2021年爱玛科技整体毛利率为11.72%,也不及雅迪股份的14.9%和小牛电动的21.94%。
促销虽然在一定程度上提升了销量,但由于单价过低,爱玛科技的整体营收也未能呈现出太大优势,陷入了增收不增利的困境。
另一方面,爱玛科技的经营成本也在不断扩张。2021年营业成本达64.8亿元,同比增加25.87%。其中,销售费用达2.41亿元,同比增加85.71%,用于扩大销售团队及增加营销投入;管理规模一扩大,管理费用也同比增加13.85%,达1.47亿元。这又进一步压缩了企业的利润空间。
在如此激烈的红海拼杀中,爱玛科技要想维持住头部企业的领先优势,面临着不小的挑战。