二、单价拉升,收入表现还不错
单车价格:公司二季度单车收入38.2万元/辆,同比单车价格上行了2.06万,环比上行2.3万,表现相当不俗,超出了市场预期。如果结合本季度单车毛利率、以及同行汽车销售毛利率普遍较差的情况来看,应该是蔚来已经开始交付涨价后的车型订单,4月1日开始交付的车辆已经开始涨价,而反过来似乎也说明,蔚来除了之前的主力车型,似乎并没有那么多的积压订单。而另外一部分因素应该是价位相对高的ET 7交付占比提升,带动了平均价格的上行。
最终,蔚来实现汽车销售收入96亿元,环比增长停滞了一个季度之后,终于有点回归上行的希望了,而且也由于单车价格比市场预期的要高,蔚来这个季度的汽车销售收入是超出了市场预期的。
三、电池成本压力下毛利率大幅失守?并没有
二季度虽然蔚来汽车利润表现非常一般,但是造车业务的毛利率其实表现不错。本来在市场预期当中,二季度毛利率应该很差,一是因为电池厂开始传导涨价压力,按照电池金属材料的价格来实时传导上游涨价压力;二是如果有积压订单的话,二季度积压订单又无法当即体现出车厂涨价的效果,这点在海豚君看的吉利、小鹏和理想身上都有非常明显的体现。
这个季度蔚来汽车销售业务实际毛利率16.7%,是比市场预期的15.5%明显高出不少的。这里面海豚君估计有两个可能:
(1)蔚来原来的866车型积压订单少,因此涨价效果可以相对立竿见影的体现出来;
(2)ET 7(定价44.8万元-52.6万元)是新平台NT 2.0下的首款轿车,是否新平台带来一定的降本效果?这个可以等电话会看蔚来自己怎么解释。
但从结果上来看,二季度高单价、高成本下,蔚来单车毛利为6.4万,只是比一季度的6.5万少了一千四百元,并没有像其他新能源车企一样,局面失控。
四、其他业务:依旧毛亏严重
汽车销售之外,蔚来的其他业务主要包括能源包和服务包的销售收入,以及与车辆销售一起的嵌入式产品和服务产生的收入,例如充电桩、车载互联网连接服务等。公司始终维持高端的战略定位,希望通过较好的毛利率在品牌管理和用户社区方面给车主带来更好的服务和体验。
从收入结构和生态运营的落地上来看,公司的商业模式是走在最前面的:新车ET7配备自动驾驶系统NAD,完整功能采用“按月开通、按月付费”的服务订阅模式,每月费用680元,2022年一季度 ET7逐步交付,可以观察包月是否能成为软件收费的一大来源。
数据来源:公司财报,长桥海豚投研
数据来源:公司官网,长桥海豚投研
2022年二季度公司其他业务实现7.2亿元收入,同比增长35%,毛利率-35%,整体上延续了上季度的较差表现。以累计交付量为基础,2021年四季度公司存量车单车贡献3500元收入,绝对值持续下降,似乎这块还在整体投入期,不太贡献收入,但贡献亏损。