硅谷衰退,吉利们在美股的刀尖上,艰难起舞

路咖汽车
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31岁拥有亿万身家,3分钟内赚取1200万美元,《华尔街之狼》之所以常年来经久不衰的被一次次播放,因为它体现着人类深层的欲望。资本市场总是让普通人憧憬与着魔,似乎瞬时之间就能改变自己普通的命运,实现一个小的财务自由,让自己睡醒了可以辞去现有的工作,自己做老板。

大名鼎鼎的人物在资本市场冲杀,抛售、并购、做空、变现等等,每每都能成为坊间乐此不疲的谈资。资本市场中,总有牛人崛起,比如2022年的埃隆马斯克,也总有牛人陨落,还比如2022年埃隆马斯克。成为全球首富,甩开第二名几个段位,却又在几个月后创下个人财富历史损失纪录,超过2000亿美元。

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蓦然回首之间,我们总能发现资本领域涌现出自己意想不到的大佬。关于中国汽车,在2020年之后,资本市场最惹眼的并非是频频刷屏的蔚小理,以及其他新势力。

而是,即将拿到第九个IPO的李书福,和他的吉利系。

全球车企求钱转型,却遇到了硅谷衰退

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近1年内,吉利先是完成了极星汽车、亿咖通科技的赴美IPO,接下来将是路特斯科技、极氪汽车。就在亿咖通科技赴美上市的前几天,吉利宣布,极氪汽车已于2022年12月7日向美国证监会提交IPO注册文件,计划募资逾10亿美元,寻求估值超100亿美元。而这条消息,在近一周之后被路透社爆出,也在舆论中被评为“秘而不宣”。至于这一行为背后的原因,被解读为针对国际关系后的思考。

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据金融机构给出的数据,2022年只有14家中概股企业在美国公开提交招股书,有5家完成了成功上市。不过从募资规模来看,共计总1.625亿美元,远低于2021年的128亿美元。结合中美近几年间的多次摩擦,美国芯片法案落地背后的逻辑,以及多家美股上市企业回归港股/赴东南亚上市来看,中国企业在2022年的美股资本市场中,都不激进。

如今来看,吉利正在实施一场三线操作。一线是,传统汽车业务,包括沃尔沃、极星、吉利等;一线是,汽车科技相关业务,如亿咖通科技;以及第三线,其正在发力的相关新业务线,包括路特斯科技、极氪。

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至于未来,还大概率会诞生第四条线,在取得对魅族科技的单独控制之后,不论是以手机进行相关业务的上市,亦或是类似于华为模式的汽车相关业务进行上市,都是大概率事件。从吉利历年来的运作与行事风格来看,它大概率都会在资本市场中进行发力。

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其实,在当前的汽车行业和很多工业领域中,都出现着比以往更频繁的资本运作动作。时代从传统工业向高科技转型,而高科技需要吞噬巨量的资金才有机会产出结果,让企业拥有竞争优势。故,这既是吉利的选择和挑战,也是汽车行业里几乎所有参与者所面临的局面。已经行动的案例比比皆是,二线新势力们在酝酿新的IPO,保时捷的750亿欧元市值已经实现了欧洲历史第三大的IPO,大众集团还在思考进一步分拆上市、奥迪上市的一系列新可能性。

从资本市场搞钱,这是当下汽车行业里大多数巨头级企业在做的,窟窿很大,需要的钱很多。至于这个数字有多少,从此前新势力们的亏损中可见一斑。

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2020年特斯拉结束连续10年的亏损,最高2017年亏损22亿美元,平均每年,动辄几亿美元的亏损都是常态。换算至人民币,其亏损100亿元左右在2020年之前属于稀松平常。中国的新势力也一样,蔚来2020年全年亏损53亿元,2021年净亏损40.2亿元;小鹏汽车从2019年-2021年,每年至少亏掉46亿元人民币;理想汽车在2022年Q3单季净亏损激增至16.46亿元,2021年全年亏损3.215亿元。

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全球募资,进行下一阶段技术研发与企业发展,进入全球视野,成为企业全球化助力或切入点,这都是车企进入资本市场的利好。不过,摆在当前众家面前的局面也并不乐观,主要原因在于两点,一是想要拿到足够的资金,选择其实只有美股,二是美股的投资环境也在发生大变化,尤其是持续红火多年的科技领域,硅谷以往的模式如今正在肉眼可见的衰退。

有人曾发问过,众多车企为何主要选择美股IPO,而非中国A股。据时代商学院2023年的文章显示,截止2022年年末,A股仍未上市企业中,等待最久已超过8年,等待3年以上的超过30家。另外,原因还有资本市场规模决定企业IPO拿到足够金额的概率。这之中,美股优势过大,尽管2022年美股规模断崖式下跌,仅有218亿美元。但其总市值439万亿(2022年年初数据),比其他股市市值总和更高。

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对于求财的科技相关企业来说,美股是最好的选择。但,2022年传统模式之下,硅谷的王位正在明显衰退。在疫情之中,大量的居家、封锁等行为,让科技股在2020-2021年迎来黄金期,而2022年,一落千丈。苹果在2022年市值蒸发近1万亿美元,美股市值蒸发最多的10家公司均为科技相关,蒸发总量5.4万亿美元,占到了整个美股市值蒸发的38%,以科技股为主的纳指下跌了33.1%。

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科技股的衰退,与全球从疫情中恢复常态相关,与俄乌战争打响之后的传统全球化破碎有关,而更深层的,与美联储加息,低利率时代终结相关。低利率时代,资本被看作巨头们的提款机,抢人大战在不断进行,而随着加息,股市流动性因为要付出更多代价被不断变低。全球经历过大规模膨胀后,逐渐回缩,很显然的一点是,传统抢人大战的硅谷时代面临随时结束的局面(大规模裁员、大型科技公司暂停招聘、市值暴跌),至于下一个硅谷(科技)时代何时开启,未曾可知。

美股IPO,面临新的挑战

再回到吉利等车企的相关话题上来,车企的募资和IPO行为,当前已经在很多角度上脱离了长期规律,充满不可预测性,同时挑战众多,宛如在刀尖上起舞。

当下,吉利系在美股的最新动作,主要关于路特斯科技,极氪。

极氪,已提交IPO申请,寻求最高10亿美元募资,寻求100亿美元估值;

路特斯科技,计划以SPAC方式登陆美股,寻求估值54亿美元。

一个是成立不到2年的全新品牌,一个是被誉为世界三大超跑品牌之一,成功与法拉利、保时捷两对老对手成功在资本市场会师的Lotus路特斯,二者的估值却是新人远胜老人,之中的冲突和反差极多,令人深思。

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从出发点上看,二者显然都有着美股上市讲好故事的出发点。Lotus路特斯前路,已经被法拉利与保时捷趟平,法拉利市值476.67亿美元(2月6日数据),保时捷市值超500亿欧元(2月6日数据),母公司、投资者、企业自身、当地政府均在之中取得收获。而兰博基尼也在2022年11月表示,尽管大众说没有其上市具体计划,但其内部早已制定了战略,并估值150亿美元。宾利、玛莎拉蒂、雷诺等均对外表示过自己有拆分上市计划。对于路特斯而言,对资本市场的故事很好开头,但如何讲好是个挑战。

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而极氪,其实也早在创立之初就做了相关思考,2021年8月,在极氪正式成立5个月后,其就迎来了战略投资者的首轮注资,在智能驾驶领域亟待补课的英特尔现身之中。另在确认赴美IPO之后10余天之后,其在2022年广州车展中,展出了自动驾驶概念车,并在2023年1月被传可能在美国运营Robotaxi的可能性。有着英特尔资本的推动,加之吉利本身就瞄准全球运作,极氪的出发不让人意外。

出发点不错,但落到具体的实际操作进程中,冲突和挑战也是极多。

先是,市值的背后体现出的挑战。

路特斯科技的54亿美元估值,在已经美股IPO上市的中国科技类汽车相关企业中属于低位,这与Eletre尚未交付有关。而这,也是当前同类车企面临的共同挑战。

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而对当前的lotus路特斯而言,接下来的工作有很多,比如新团队、新模式的打通,消费者将对其一一验证。好在,我们此前在赛道中体验过Eletre能够发现,Hyper的理念贯彻之下,其产品力确实超脱于当前100万元级别的现有产品,竞争力不错。加之背后坐镇着15万/年产能的工厂,机会不少。

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同时,极氪也面对着挑战,不过相比lotus路特斯会更容易很多。它的挑战是,100亿美元的估值,如何承载。以当前市值最接近100亿美元的小鹏汽车来说,它在市场中能交出2款SUV+2款轿车的矩阵,并在2022年上半年取得了新势力销量冠军,虽很多方面的结构不算合理,但随着王凤英的加入,一切也开始实现转变和调整。虽然极氪在2022年的销量成长速度很快,并推出了第二款车型极氪009,以及在近期释放了第三款车型的信息,但投资者还是会对其盈利能力、成长速度有所思考和疑虑。

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公共数据中,安聪慧在2022年上半年业绩报告中曾表示,极氪单车型毛利率5%左右,整个2022年测算在7%-9%左右,这一数据距离当前的头部新势力玩家(特斯拉超27%、比亚迪超13%、蔚来超13%、小鹏超11%、理想超20%),尚不够亮眼。且,对于仍需加码智能驾驶、智能网联的极氪而言,它需要继续重资投入,短时间内毛利率的提升空间有限。

所以,目前2个品牌给到公众的观感,逻辑上稍显勉强。与此前极星、亿咖通、沃尔沃等做出较好业绩,再按基本照路径规划实现IPO相比,资本市场明显需要更多相关答案。

写在最后:

无疑,对当今的全球汽车产业来说,资本市场的重要性都要比以往更加重要。经济环境的通胀与衰退中,自身运营的资金,明显不足以快速完成企业对智能+电动的转型,只要稍慢几步,哪怕是原本的巨头也会被竞争对手甩出几个身位。

这也就让车企不得不考虑,自己的资本之路是否该先人一步,即便是条件并不完全成熟,也要加速。简言之,当前的全球车企都会面对比较尴尬的资本状态,在非美股之外,并不好融到足够的资金(除非是保时捷那种顶级优势车企),而如果以科技公司形式进行切入,则会面临“传统硅谷模式”战斗力不足,吸引投资要等不知道多久的现状。

长线看,科技股依然很强,不会滑落至夕阳产业。但,车企在之中,往往会如走钢丝一般。亏得起的,比如吉利系,或者是大众,亏不起的,则将如眼前众多二线新势力那样。

       原文标题 : 当全球车企遇上硅谷衰退,电动转型的钱该从哪儿来?

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