在“蔚小理”中率先交出2024年Q4及全年财报的理想汽车，业绩表现好坏参半。
好的一面是，公司营收连续两年超1000亿元大关，季度营收续创历史新高，季度研发等费用控制也好于市场预期。
不太乐观的是，季度净利润同比下滑近四成，单车平均售价（ASP）和汽车毛利率出现同比、环比双双下滑，并有持续下滑的可能。
根据财报给出的交付指引，2025年Q1交付量将保持9.5%～15.7%的同比增速，达到8.8万～9.3万辆。但营收指引同比减少8.7%至3.5%，介于234亿～247亿元，远低于市场预期。
同时，由于理想L系列车型在3月降价1万～1.6万元，叠加继续执行金融贴息影响，公司Q1的单车平均售价大概率将继续下滑。
或受营收指引疲软拖累，理想汽车美股周五盘前一度大跌逾7%，收盘时仍跌4.39%。
理想汽车CFO李铁在财报电话会上表示，受春节假期和促销活动影响，预计公司Q1汽车毛利率约为19%。以此计算，该项指标将在2024年Q4的基础上下滑0.7个百分点，同比则下滑0.3个百分点。
1、毛利率逼近“最低健康标准”
毛利率是衡量车企盈利水平的重要指标，理想报告期内无论是在全年维度还是在季度层面，均出现了下滑的情况。
根据财报，2024年公司毛利率同比下降1.7个百分点至20.5%；该指标在Q4则出现同比、环比双双下滑的情况，同比下降3.2个百分点至20.3%，环比则下降1.2个百分点。
理想汽车CEO李想曾公开表示，采用直营模式的车企，20%毛利率是最低的健康标准。
在本次财报中，理想方面将年度和季度毛利率双双下滑归因于同期汽车毛利率的减少，而汽车毛利率下滑又主要受公司期内产品组合的变化及定价策略的影响。
其中，2024年汽车毛利率同比下滑1.7个百分点至19.8%；Q4汽车毛利率则同比下降3个百分点至19.7%，环比下降1.2个百分点，并且不及市场预期的20.6%。
根据财报的解释，Q4汽车毛利率环比下滑是因为购买承诺损失和向客户提供金融贴息导致的单车平均售价降低。
理想没有在财报中公布购买承诺损失的具体金额。金融贴息则是公司为冲刺年终销量，在去年11月底对全系车型提供了为期一个月的限时三年零息方案，五款车型按售价不同，最高利息节省1.57万～2.77万元。
对比公司可比区间内的季度产品组合，2024年Q3和Q4的在售车型均为五款，包括理想L6、L7、L8、L9和MEGA，在2023年Q4只有理想L7、L8、L9三款车型。
Q4汽车毛利率同比下滑主要由于产品组合变化。从批发销量来看，理想L6上市后显著提升了公司总体交付量的同时，也导致单车平均售价被拉低。Q4的单车平均售价同比下滑3.77万元至26.87万元，环比下滑0.17万元。
L6自2024年4月上市并开启交付以来，已连续三个季度位居公司在售车型销量榜首，并在Q3和Q4持续占据交付量的半壁江山。该车售价24.98～27.98万元，是理想汽车售价区间最低的车型。
另外，理想在L6上市后随即对全系车型采取了新价格体系，L7、L8、L9及MEGA的售价均进行了下调，降价幅度在1.8万～3万元不等，这也在一定程度上影响了公司的毛利率。
2、Q1交付增长有代价，海外市场或成全年增量
根据公司在财报中提供的Q1交付指引，并结合2025年前两个月已公布的交付数据，预计3月的交付量将介于3.2万～3.7万辆，环比提升21.1%～40.2%。这也说明，3月降价以来的订单量增长显著。
李想在本次财报电话会上透露，今年会发布两款全新的纯电SUV，首款纯电SUV理想i8将在7月发布，i6也会在下半年发布。发布节奏基本上会与2022年L9和L8的节奏较为类似，这样有利于公司在下半年获得更好的销量并为下一年Q1储存更多的订单。
此前，理想汽车副总裁刘杰在微博发文称，理想L系列及MEGA没有2025款，会以现款车型为基础在5月推出“智驾焕新版”，聚焦于智能驾驶硬件的升级，电池、电驱、外观和内饰的造型方面将与现款车型保持一致。
这也意味着，理想自L6上市以来将有长达一年时间没有新车发布。原计划在去年下半年推出的纯电SUV，受MEGA上市首月便遭遇失利影响，已推迟到今年下半年发布。并且，纯电SUV数量也从原来的三款减少至两款。
这也就不难解释，理想汽车2月底在金融贴息的基础上对L系列四款车型推出降价举措的原因。一方面，在没有新车和改款上市的情况下，继续保障公司销量增长；另一方面，也是为即将推出的“智驾焕新版”做准备。刘杰称，5月“智驾焕新版”上市后，购车权益也将调减。
公司管理层在财报电话会上没有提及理想2025年的销量目标，市场的普遍预期仍为70万辆。2024年，理想交付量同比增长33.1%至500508辆。按此计算，公司2025年的销量增速将接近40%。
理想汽车高级副总裁邹良军在财报电话会上表示，公司2025年会通过产品升级、扩大销售网络、加强营销，同时加快海外市场拓展来实现销量的增长突破。
邹良军认为，“新的纯电SUV车型将为公司获得更大的市场空间。同时，理想的智驾系统在升级到基于1000万Clips训练的V13版本后，智驾能力将会得到很大的提升，也为公司今年的销量增长打下坚实的基础。”
海外市场有望成为公司全年销量增长的重要增量。邹良军称，2025年是理想汽车海外市场正式开启的元年。“公司目前已在中亚、亚太等市场取得了非常不错的阶段性进展，将会继续增加在拉美、中东、欧洲市场的投入。”
原文标题 : 理想Q1交付量预增，营收指引疲软令ASP和汽车毛利率承压
