每周一谈
1．每周一谈：中欧新能源车销量1月景气延续迎来开门红
1．1 2020年欧洲新能源车销量超预期
2020年欧洲碳排目标和各国新能源车补贴政策效果显著，新能源车销量大幅增长。欧洲2020年12月实现新能源车销量28．1万辆，同比增长264％，环比增长69．1％，2020全年累计销量136．6万辆，同比增长142．3％，超行业预计。
欧洲1月新能源车市场销量环比下降，但同比依然普遍大幅增长，市场景气度持续高位。我们选取英国、德国、法国、意大利、西班牙、挪威六国做具体分析，六国2021年1月销量8．04万辆，同比增长53．5％，环比下降58．1％。根据六国2020年欧洲市占率70．5％进行推算，预计欧洲1月销量11～12万辆，同比增长55％，环比下跌60％，符合一季度淡季特征。
德国、意大利1月新能源车销量增速领跑欧洲。德国新能源车销量同比增长128．8％，意大利同比增长90．1％，英国同比增长40．1％，挪威同比增长35．0％，法国同比减少0．2％，西班牙同比减少41．3％。德国渗透率同比提升15．19pct，英国、意大利、西班牙等新能源车销量大国渗透率均有提升。挪威作为相对成熟的新能源车市场代表，渗透率同比提升16．29pct，达80．7％。
六国2020年累计销量均同比显著提高，英、德、法、意均实现翻倍以上的增长。英、法、德新能源车渗透率已突破10％，其中德国渗透率为13．5％，同比提升10．15pct。在欧盟平均95g／km的CO2减排目标敦促，以及多方鼓励政策刺激下，2020年初至今欧洲各国新能源车销量增长和渗透率指标均表现良好，欧洲碳排法案的约束力水平得到验证。
1．1．1 2021年政策支持力度不减
2021年六国新能源车的政策支持力度不减。英国的新能源车直接购置补贴将持续至2023年，历年税收政策将于每年3月公布；德国、意大利现行补贴政策将持续至2021年底；法国、西班牙、挪威尚未明确公布补贴或税收优惠政策的到期时间。
从全年新能源车销量走势来看，虽然2020年历月新能源车销量基本均显著高于2019年（4月疫情爆发初期除外），但季度变化趋势相似，环比增速趋势大致重合，均呈现出四季度是全年销量最旺季，一、三季度次之，二季度为淡季的特点。
2020年5～6月出现的大幅增长，主要原因在于德、法两国分别进一步提高补贴标准，刺激后疫情时代新能源车消费市场快速复苏。
5月26日，法国总统马克龙宣布了一项涉及80亿欧元（约合人民币627．3亿元）的新能源车补贴支持计划，并将之前新能源汽车6，000欧元（约合人民币4．7万元）的购置补贴，提升至7，000欧元（约合人民币5．5万元）。
自2020年7月起，德国VAT税率由19％下调至16％，同时自6月4日起至2021年底，德国电动车购车补贴再提50％，最高可获9，000欧元，有效刺激新能源车市场需求。
1．1．2 碳排放下降潜力空间宽广
根据2019年最新版的欧盟碳排法案，2021年起新增乘用车平均CO2排放水平需降至WLTP标准下95g／km，新增轻型商用车平均147g／km。在各国政策激励以及车企积极发展新能源车业务的多重作用下，碳排放水平下降显著，但离目标仍有差距。2020年六国电动车渗透率为11．2％，下半年已提升至15％以上，相对2019年平均3．1％渗透率水平提升8．1 pct。随着未来电动车渗透率的不断提高，碳排放水平的下降空间仍十分可观。
2021年1月，德国新增乘用车平均碳排水平125．9g／km，同比下降16．9％，减少25．6g／km，距离95g／km的目标仍有30．9g／km的距离
法国自2021年起开始使用WLTP测算方法，受新标准影响，整体碳排放水平有所提高，但自2020H2以来维持稳定的下降趋势。2020年全年碳排放水平下降超过20g／km，在WLTP新标准下，距离95g／km的距离尚有15～20g／km的距离。
1．1．3 疫情对销量的影响已基本消除
2020上半年新能源车销量对疫情走势的反应较敏感，3～4月确诊人数初成规模时期，新能源车销量有所下滑，随着后疫情时代到来，虽然下半年新增确诊人数仍在不断攀升，但生产和社会生活均逐渐恢复，新能源车销量持续高增。
1．2 国内1月新能源车销量如期大增
国内新能源车市场已走出补贴退坡和疫情导致的低迷期，1月销量同比大增，符合市场预期。2021年1月国内新能源车完成销量17．9万辆，同比增长238．5％。除2019年由于年中补贴退坡，全年销量走势呈现前低后高的状态外，其余年份新能源车销量全年走势均呈现不断攀升趋势，一季度作为传统销售淡季，1月的销量成绩单为2021年拉开了高开高走的大幕。
从车型销量来看，五菱宏光mini超越特斯拉Model 3，以19．4％市占率夺得1月销量冠军，特斯拉Model 3、比亚迪 汉分别以10．4％、7％的市占率居于二、三位。上述三款车型总销量占比达36．7％，销量Top15的车型占全国销量的比例为55．6％，爆款车型依然是拉动ToC销量的主要动力来源。
2021年将成为全球新能源车高速增长的一年。欧盟CO2减排目标的压力仍在，各国新能源车激励政策持续向好，传统车企业务重心向电动车有所倾斜，日韩及我国头部电池企业在欧洲陆续建厂，且国内扩产规划不断加码。同时电动车渗透率与消费需求正向相互激励，预计2021年欧洲可完成新能源车销量210～225万辆，同比增长约60％，我国可完成195～210万辆，同比增长约50％。
海内外新能源车市场的向好发展，带动国内上游原材料及动力电池市场景气度不断提升，建议关注LG及宁德时代供应链，推荐受益于电动化加速的电池龙头宁德时代，进入戴姆勒供应链的二线锂电池优质企业亿纬锂能，三元正极材料龙头当升科技，以及深度参与LG供应链的负极材料龙头璞泰来、湿法隔膜龙头恩捷股份。
投资摘要
1
市场回顾
截止2月19日收盘，本周电力设备及新能源板块下跌2．32％，相对沪深300指数下跌0．05pct，本周在中信30个板块中位列第27位，总体表现位于下游。从估值来看，当前行业整体62．2倍水平，处于历史高位。
子板块涨跌幅：锂电池（－6．53％），太阳能（－3．74％），配电设备（＋1．45％），输变电设备（＋2．42％），风电（＋4．82％），核电（＋4．85％），储能（＋5．75％）。
股价涨幅前五名：青岛中程、海得控制、中环装备、盛屯矿业、台海核电。
股价跌幅前五名：恩捷股份、当升科技、亿纬锂能、爱旭股份、晶澳科技。
2
行业热点
新能源车：2021年1月我国新能源车销量17．9万辆，同比增长238．5％。
光伏：浙江省能源发展“十四五”规划发布，光伏新增13GW。
3
投资策略
新能源车：2021年1月新能源车销量17．9万辆，同比增长286．4％。国务院印发《新能源汽车产业发展规划（2021－2035年）》，2025年EV乘用车平均电耗降至12kWh／百km，新能源车市占率20％，推动汽车产业电动化转型。锂电池产业链价格：上游原材料价格普遍上涨，三元前驱体价格上涨（＋8．67％），硫酸钴价格上涨（＋9．46％），碳酸锂价格上涨（＋4．86％），氢氧化锂价格上涨（＋3．45％），四氧化三钴价格上涨（＋2．46％），电解钴价格上涨（＋4．7％），硫酸镍价格上涨（＋0．94％）；磷酸铁锂电解液价格上涨（＋5％），其余价格均保持稳定。看好三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。
光伏：2020年光伏装机48．2GW，同比增长60％，创历史新高，远超市场预期。本周光伏产业链价格保持稳定。看好疫情结束后行业集中度提高、龙头抗风险能力凸显趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。
风电：2020年风电装机71．6GW，同比增长178％，远超预期。新时代西部大开发政策下，西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。
电网投资：特高压将成为电网投资重要方向，计划2020年投资1811亿，确保年内建成“3交1直”工程。电网投资逆周期属性已被市场重视，发展空间极大。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。
