2 营业情况
电源管理IC业务成为未来营收主要驱动力。公司营业收入主要来源于电子元器件分销和IC设计服务。2018年度到2021年度上半年营业收入分别为11．12亿元、11．17亿元、10．98亿元和6．28亿元，归母净利润0．44亿元、0．39亿元、0．60亿元和0．33亿元，扣非归母净利润0．43亿元、0．40亿元、0．55亿元和0．33亿元。其中电源管理IC设计在2019－2020H1实现营收0．24亿元、0．43亿元和0．27亿元，占比分别为2．19％、3．89％和4．22％，呈逐步上升趋势。预计2021年，电源管理IC业务可实现收入8000万元。
随着电源管理IC设计业务规模增大，毛利率呈上升趋势。公司2018－2021H1毛利率分别为15．03％、13．86％、14．75％和17．49％。电源管理IC设计业务毛利率稳定在30％以上。未来设计产品持续放量后，公司毛利率将进一步改善。
期间费率维持稳定，研发费用逐步提升。2018－2021H1期间，公司期间费率分别为9．5％、9．1％、8．1％和9．7％，维持稳定状态；研发费用分别为0．13亿元、0．19亿元、0．22亿元和0．18亿元，呈小幅度上升趋势。
3 行业概况
3．1 主体结构：股权稳定，电源管理IC业务重心向境内转移
汽车行业回暖，新能源汽车保持增长态势。根据中国汽车工业协会统计数据，我国汽车产量从2008年的934．5万辆增长至2020年的2，522．50万辆，销量从2008年的938．1万辆增长至2020年的2，531．10万辆；2021年1－6月我国汽车产销分别完成1，256．90万辆和1，289．10万辆，同比分别增长24．2％和25．6％。此外在2014年至2020年期间，我国汽车产销量中新能源车占比快速提升，2020年我国新能源车产销量占比分别为5．42％和5．40％。根据Canalys预测，到2021年，中国新能源汽车销量将达到190万辆，同比增长51％，占中国汽车总销量的9％。
汽车电子行业正在向电子化、电动化和智能化趋势不断发展。国内紧凑型乘用车中汽车电子占成本的比重约为15％，中高端乘用车中汽车电子占成本的比重约为28％，而新能源汽车中汽车电子占成本的比重高达约47％－65％。预计未来高端配置逐步向低端车渗透将是趋势，将带来汽车电子在乘用车成本中的比重持续提升，汽车行业仍处于“电子化”趋势中。同时消费者对汽车安全性、舒适性和娱乐性的需求不断增加，汽车智能化趋势不断加速。汽车在智能化的过程中广泛使用传感器、摄像头、雷达、微处理器、电路板等汽车电子部件，汽车从功能性向智能化的发展过程，也是汽车电子广泛运用和升级的过程。
3．2 电源管理IC：空间巨大，雅创电子有望打破垄断局面
目前全球电源管理芯片市场主要被几个国际巨头所垄断。2018年，TI作为模拟芯片的龙头企业，在电源管理芯片领域市占率达21％，其他全球领先企业还包括高通、ADI、美信和英飞凌等，全球前五大电源管理芯片公司市场占有率约为71％。
国内市场增长迅速，国内企业市场占有率低。我国电源管理芯片市场规模高速增长。2016年中国电源管理芯片市场规模约为531．40亿元，到2020年中国电源管理芯片市场规模达到了758．70亿元。参考Gartner全球电源管理IC下游应用的比例，2020年国内汽车电源管理IC的市场规模约为68．28亿元。相较于电源管理的其他应用领域，汽车电源管理IC在工作温度、开发验证周期、AEC－Q100认证等方面明显要求更为严格，市场进入门槛较高。因此，在汽车电源管理IC领域内，国内企业市场占有率更低，欧美企业占据80％以上的份额。
雅创电子先发制人，领军国内市场。与国际巨头相比，公司处于后进入者和追赶者的角色。与国内汽车电源管理IC领域的潜在竞争者相比，发行人已经具备核心技术和有经验的稳定团队，产品已经完成开发、通过AEC－Q100认证并且得到量产使用，同时拥有大量潜在客户资源，整体处于领先地位。目前公司共拥有境内专利32项，其中发明专利1项、实用新型专利31项；韩国谭慕拥有5项境外专利，均为发明专利。
