吉利汽车：骨折之后再骨折，黎明前的黑暗最是难熬

五

合营公司：领克＋吉致金融

吉利汽车目前由五个相对重要的合营公司，分别为领克（持股50％）、吉致汽车金融（持股80％）、爱信自动变速器（持股40％）、吉利欣旺达动力电池（持股41．5％）、广东芯粤能半导体（持股40％），持股比例有高有低，但合营协议上均属于共同控制，采用权益法处理，即体现在投资收益中。

2021年公司应占合营公司损益为11．5亿元，占税前溢利的25％，是公司净利润的重要来源。

来源：公司财报，长桥海豚投研

从利润贡献的角度看，5个合营公司中贡献利润的主要为领克和吉致汽车金融两家：

吉致汽车金融主要在汽车销售过程中提供融资服务，虽然收入体量还不算很大，但增速和利润率都表现不错，近三年的净利率均保持在20％以上，相比公司汽车制造业务本身，盈利性非常不错；领克是公司与沃尔沃、吉利控股三家合资的汽车品牌，是2020年成功做起来的子品牌。2021年领克公司实现营收超300亿元，但利润很薄，近三年净利率始终维持在2％－3％之间，2021年实现净利润7亿元。领克公司收入和利润的增长主要来自销量推动，ASP和盈利性均保持平稳。领克品牌2021年实现销量22万辆（同比增26％），在吉利整体销量中占比17％。长桥海豚君计算领克品牌的2021年的单车收入为13．65万元，实现单车净利0．32万元，比吉利品牌的利润更薄。