小超人的皮卡:Rivian的野心

长桥海豚投研
关注

-这是 海豚投研 的第 320 篇原创文章 -

本文作者: 长桥海豚投研特约研究员 郭方杰

2021年绝对是新能源汽车热火烹油的一年。

全球最大IPO也诞生在新能源汽车领域——主攻电动皮卡,有着“特斯拉杀手”、“下一个特斯拉”之称的Rivian,2021年11月10日完成首次公开募股,定价为每股78美元,估值约765亿美元,筹资约119亿美元。美股历史上第六大IPO。

二级市场对这支股票给予厚望:

上市第一个交易日,股价大涨37%

上市第三个交易日,挟泰山超北海之势,连超福特、通用、戴姆勒,估值超过1000亿美元上市第五个交易日一路冲到179.47美元,市值高达1615.23亿美元,成为仅次于特斯拉和丰田的全球市值第三大车企。
四舍五入,约等于162个10亿美金的独角兽。

和股价狂飙突进形成鲜明对比的是:

1)Rivian是全球第一个年收入低于100万美元,但估值超过1000亿的公司。2)Rivian并没有解决大规模量产的问题,2021全年交付不超过1000辆,其中买家大部分还是员工。3)Rivian自己招股书显示,截至2020年12月31日与2021年6月30日,他们的累积亏损分别为17亿美元与27亿美元。也就是说,这家公司仅在2021年上半年,亏损就高达10亿美元。而他们更是预计,到2023年底,他们的资本支出累积会达到80亿美元。

我们来看看其他电动车:

2009年特斯拉的IPO估值不超过20亿美元,募资规模仅2.26亿美元。而当日特斯拉,已经卖了两年Roadster,并在上市前一年推出了Model S,共计交付约1400辆车;

2018年蔚来IPO仅募资10亿美元,上市时已交付1000多辆;2020年理想和小鹏IPO分别募资11亿美元和15亿美元。

对比之下,Rivian似乎有明显的泡沫和溢价。

上市第六个交易日开始持续下跌,到12月16日,Rivian上市一个月后发布的首份财报:2021年三季度迎来了巨额净亏损高达12.33亿美元,同比增加 328%。

持续的亏损中包含了Rivian研发成本与运营成本的持续增长。研发相关费用同比增加了2.21亿美元,其中包括工资增长9300万美元和设计研发费用增长7700万美元。

2021年12月17日,Rivian股价跌幅10%,报97.7美元,市值接近“腰斩”下跌近600亿美元。

2022年3月第一周,Rivian又爆出一个负面新闻:

2022年3月,Rivian有意单车提价12000-20000美元,遭遇预订者激烈抵制,有报道称,用户大规模退订,Rivian的CEO斯卡林格随后宣布放弃对预订者提价:

反转如此大,Rivian究竟是怎样的一家公司,他们遇到了什么情况?未来又会如何?我们来详细看看。

Rivian到底是谁?

Rivian创立于2009年, 产品面向两个市场:

面向普通消费者(to C)的R1T(电动皮卡)和R1S(电动SUV)

和面向企业的(to B)运货车(EDV)。

目前EDV唯一的客户是亚马逊,同时也是握有Rivian最多股票的投资者。

Rivian在招股书中提及,自己战略是不断用B、C两大市场双循环做大做强。

to C市场:垂直整合,销售门店自营,汽车软件、车辆维修保养等,全都自己来,直接触达客户,做全生命周期服务。

管理层预估,业务成熟后,每月每车收取90美元/月。

这个模式和国内“蔚小理”大同小异,我们都熟悉。

to B市场:可以根据客户深度定制,定制车队管理系统Fleet OS,高度自动化,收取软件订阅费。

管理层预估,业务成熟后,每月每车收取150美元。

Rivian在招股书中说,电动汽车市场的迅速扩大、切入SUV和皮卡是最有成长力且最赚钱的细分市场、政府监管的刺激、人们对环保意识加强,都是公司成长的有利因素。

另外,Rivian宣称自己的底盘一体化技术,能够充分降低成本:

把电驱、电池、悬挂、刹车,统统装在底盘上,SUV和皮卡共用。

Rivian估计自己处于非常广阔的市场:

招股书中,Rivian用赛道总空间 (“TAM”) 和自己可触达的空间 (“SAM”) 来定义Rivian市场机会。Rivian还根据消费者和商用车辆的新车销售市场计算Rivian的 SAM 和 TAM。

TAM 约为 9 万亿美元,SAM 为 1.1 万亿美元。

一般认为,Rivian之所以在上市初期在资本市场上备受青睐,最主要的原因是两大标签:

1、2018年在洛杉矶车展上惊艳众人的电动皮卡R1T。

2、大机构背书,主要是世界前首富,亚马逊创始人贝佐斯的投资、订单、站台。

上市前后股权结构对比

下面我们来详细聊聊:

声明: 本文由入驻OFweek维科号的作者撰写,观点仅代表作者本人,不代表OFweek立场。如有侵权或其他问题,请联系举报。
侵权投诉

下载OFweek,一手掌握高科技全行业资讯

还不是OFweek会员,马上注册
打开app,查看更多精彩资讯 >
  • 长按识别二维码
  • 进入OFweek阅读全文
长按图片进行保存