靠特斯拉实现3年10倍,拓普集团双刃剑悬顶?

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03特斯拉带来的千亿市值

特斯拉在中国建设超级工厂的消息早已传遍A股,部分概念股的炒作也此起彼伏。2019年1月,特斯拉上海超级工厂破土动工;12月30日,国产Model 3正式向员工车主交付。2020年,特斯拉上海超级工厂量产交付国产Model Y。

特斯拉上海工厂除了将马斯克推上世界首富的位置,而且为中国新能源车行业引入了巨大的“鲶鱼”,国内新能源车市场因此迸发出前所未有的活力。

尽管2020年新能源车销量并没有太大起色,但2021年无论是中国还是欧洲,新能源车都迎来爆发。其中,国内新能源车销量在这一年达到352.1万辆,同比增长157.57%。新能源车产业链尤其是特斯拉供应链的企业也提早被资金挖掘,自2020年前后开始了波澜壮阔的上涨,宁德时代成功晋升为“宁王”,成为新能源的代名词。

在此期间,拓普集团在特斯拉的配套产品也更加丰富,从最初的锻铝控制臂增加到减震器、轻量化底盘结构件、内饰功能件等。2021年,从汽车电子业务延伸出的热管理系统也进入特斯拉产业链,单车价值提升到6000元以上。

为了满足需求,2020年拓普集团再次发布定增预案,拟募资不超过20亿元投入汽车轻量化底盘系统项目。该定增于2021年2月落地,参与者包括中信证券(自营)、UBS AG、高盛、摩根士丹利在内的14家机构。

2021年11月,拓普集团又公布可转债募资预案,拟再扩张480万套轻量化底盘产能。华福证券根据建设周期预计,2027年拓普集团底盘轻量化产能达到1140万套,是2020年底的5.3倍。

今年火热的一体化压铸也在拓普集团的布局范围。

去年 9 月,拓普集团就与力劲集团签署战略协议采购 21 台套压铸单元,包括 6 台 7200 吨、10 台 4500 吨和 5 台 2000 吨的压铸设备,用于新能源汽车超大型结构件的生产制造。今年2 月,拓普集团与华人运通(高合汽车)合作的 7200T 一体化超大压铸后舱下线,标着公司成为国内首批量产超大型一体化铝合金结构件的零部件厂商。

单车价值量提升加上对新技术的不间断布局,也难怪拓普集团会这么受资金青睐。

04突然的股权质押

今年6月30日,拓普集团公告,出于经营投资的需要,控股股东迈科香港质押2亿股股权,占其所持有拓普集团股份的28.83%,占拓普集团总股本的18.15%。要知道,就在去年6月的调研中,拓普集团还自信满满地表示,实控人在对公司的风险把控上以身作则,股权零质押、低负债率,始终保持稳健的经营风格。

如今一口气质押2亿股,似乎有点打脸,尤其是4月可转债发行刚刚获批。

翻看拓普集团的财务状况,负债率确实增加不少。2021年,拓普集团资产负债率43.15%,较上一年增长7.68个百分点。今年一季度结束,负债率进一步增加至45.5%。

或许是新能源车市场太火爆了。今年上半年,中国新能源汽车产销分别完成266.1万辆和260万辆,同比均增长1.2倍。如此庞大的需求,任何一家供应链厂商都不会视而不见。

但是拓普集团对特斯拉的依赖确实有点大。

2021年,来自A客户也就是特斯拉的收入占拓普集团总营收的36.36%,接近2018年吉利汽车的占比。2022年一季度,来自特斯拉的收入占比大幅增加至40.48%;第二大客户吉利占比14.52%,第三大客户上汽通用则仅为4.02%。而势头正声的比亚迪仅为第四大客户。

众所周知,大的科技公司总会在供应链引入竞争者,一方面通过两家或多家竞争而降低成本,另一方面也降低对某一供应链厂商的依赖。苹果如此,特斯拉也是如此。更何况,二季度特斯拉在欧洲的销量环比减半,7月特斯拉中国销量更是环比下降64.2%,终端销量锐减终要向上游传导。这种依赖并不是长久之计。

积极的是,拓普集团进行同步研发和供应链工作的合作厂商较多,在国际市场涵盖了美国的创新车企 RIVIAN、LUCID,科技企业以及 FORD、GM、FCA 等传统车企;在国内,与华为、金康、高合、小米、理想及其他创新车企的合作也进展迅速。

而对于突如其来的股权质押,无论是经营需要,还是另有隐情,至少说明拓普集团的经营策略出现了变化。考虑到当下新能源车行业格局未稳,这种变化会不会有点激进了呢?

本文作者 | 张贺    

来源 | 英才杂志

       原文标题 : 靠特斯拉实现3年10倍,拓普集团双刃剑悬顶?

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