纵目科技冲刺科创板IPO,自动泊车玩家仍需多一些耐心

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文:谈擎说AI 作者:郑开车

近日,量产自动驾驶公司纵目科技拟冲刺上交所科创板IPO的申请获受理。据悉,此次IPO纵目科技预计募资20亿元,主要用于上海研发中心建设项目和东阳智能驾驶系统生产基地项目(一期),以及流动资金的补充。

据天眼查APP显示,纵目科技成立于2013年,定位是自动驾驶系统ADS和高级驾驶辅助系统ADAS技术和产品供应商。去年6月3日,小米旗下的小米长江产业基金领投了其D++轮融资,纵目也成为小米宣布造车后投资的首家汽车领域的公司。

值得注意的是,该公司的核心技术是智能泊车系统,尤其在高级别自主泊车领域,纵目是国内技术位于前列的创业公司之一。

由于泊车领域是自动驾驶的低速场景,也是量产开始小规模落地的场景,虽然很多自动驾驶领域的玩家(特别是L4玩家)正面临着一场寒冬,但是纵目科技作为一家提前专注L2的代表性公司,似乎应该更容易对抗寒气的侵袭。

然而,纵目既然到了急于通过融资走下去的地步,这或许预示着,自主代客泊车赛道的竞逐已经显现出一些火药味儿。

“低毛利”与“高客户集中度”问题显著,扭亏仍需努力

多年以来的技术积淀,让纵目科技在智能辅助驾驶领域建立起了一些技术上的优势。

据招股书显示,在高级别自主泊车领域,2013年成立的纵目科技公司具有先发优势,其自动泊车辅助功能在多个专业赛事中摘得冠军,并在威马、吉利、长安等多家主机厂的将近20款车型上实现量产。

然而公司经营层面数据并不乐观。

据招股书显示,报告期(2019 年、2020 年、2021 年及 2022 年 1-3 月)内纵目科技的主营业务毛利率分别为10.75%、16.43%、13.21%和10.38%,有逐年下滑的趋势。

与行业中同类公司相比,纵目科技毛利率仅在2020年度高于行业平均水平,其他期间均低于平均水平。

对此,纵目给出了一些原因,首先公司收入整体规模较小,原材料采购方面不具备议价优势,单位采购成本较高。另一方面,公司早期战略客户的量产订单毛利率较低,而且这部分订单的收入占比较高,拉低了产品整体毛利率。

与此同时,报告期内公司研发费用分别为 11,950.54 万元、17,196.30 万元、26,912.71万元和 8,673.74 万元,占营业收入的比例分别为 240.65%、205.13%、118.32%和96.34%。研发投入比例虽然有下滑的趋势,但目前仍旧处于亏损中。

据招股书显示,2019-2021三年分别亏损约1.60亿元、2.10亿元及4.16亿元。截至今年一季度末,纵目科技累计亏损已超过11亿元。

当然,行业普遍存在的芯片价格暴涨对纵目的业绩产生了不利影响,可是与德赛西威、同致电子等同类公司的利润差距依然比较大。

降维量产是当前自动驾驶赛道的主旋律,今年以来,有想法试水前装量产的自动驾驶公司,无一例外都在宣传自己的方案成本有多低。

比如,去年底元戎启行宣称其方案成本不超过1万美元,后来又降到了3000美元;轻舟智航宣布其方案的量产成本低至1万元;易航智能表示其NOA(自动辅助导航驾驶)行泊一体方案的成本在1万元以内。

当量产自动驾驶领域进入内卷时期,对较早在L2进行布局的纵目提升盈利能力较为不利。换句话说,L2技术不那么值钱了,利润低的自动驾驶公司会感受到较大的生存压力。这或许也是纵目急于上市融资的一个原因。

由于智能泊车功能目前只是在部分高端车型上有搭载,所以赛道显现出“僧多粥少”的局面,所以能够从主机厂拿到多少订单,决定纵目接下来的营收状况。

据招股书显示,纵目目前已量产或取得定点的主机厂超过20家,但是客户集中度较高。报告期内,公司对前五大客户的收入占总收入比重分别为 89.42%、89.31%、71.84%和 86.32%。

从大客户构成来看,今年1-3月期间,纵目的第一大客户为赛力斯汽车,其贡献的销售金额占比为39.90%,这一点或许会成为一个隐忧。

目前赛力斯推出的问界品牌与华为之间的深度合作关系有目共睹,若华为进军泊车领域并搭载于问界的新车型,赛力斯与纵目的合作是否会受到影响,或许会是一个问题。

事实上,即将于12月交付的阿维塔11上已经搭载了华为的APA智能泊车辅助功能,未来阿维塔11还将通过OTA升级开通AVP代客泊车辅助。因此,如何留住大客户或许是一个难题。

在2019年,威马就和吉利曾是纵目的前两大客户,销售份额占比分别为38.39%、35.06%。然而到2022年1-3月,已经看不到威马在纵目大客户名单中的身影。

吉利旗下有主攻智能化技术的亿咖通,对于智能化的自主性可能也会越来越高,纵目对吉利汽车的销售金额和份额占比都在肉眼可见地降低。

此外,从近期新势力车企销量增长乏力的情况来看,也说明智能配置的领先难以带来销量的转化。

小鹏一直将智能驾驶作为主要卖点,P5是全球第一款搭载激光雷达量产车,但从去年10月开启交付至今,P5一共只卖了4万多台。小鹏P7也被多次爆出在自动泊车过程中发生碰撞事故。

更惨的是以自主泊车为卖点的威马,百度为其提供的AVP和ANP方案最先落地车型是威马W6。但这款车卖得并不好,从去年3月到现在只交付了1.4万台。

反观智能配置较为薄弱的埃安、哪吒,近期销量大幅度增长,其中广汽埃安在今年前10个月销售21.24万辆,同比增幅为134%,势头比蔚小理还猛。

在智能化难以有效刺激销量的形势下,对纵目来说,如果主要客户流失以及新客户拓展不及预期,将对公司未来经营业绩产生负面的影响。

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