五、收入与毛利率超预期，但汽车业务不及预期
在销量已经公布的情况下，三季度理想总收入是346.8亿, 同比增加271%，超市场预期337亿，三季度毛利率22%，略超市场预期。
收入超预期主要因为单车价格回落并不大，比市场预期的好，但本季度利润超预期是由于高增长的其他业务（保险、二手车等）其他服务收入毛利率达到48.9%，超市场预期45%所带来的，单看汽车业务毛利率，由于汽车单价下行，汽车业务毛利率不及预期，这种超预期的质量不是很高。
六、盈利能力提升，但不算大超
理想三季度净利润达到28亿，在含金量比较重的经营利润上，绝对值从而季度16亿提升到二季度23.4亿，很不错但并不算特别出彩。
经营利润率从二季度的5.7%提升到三季度6.7%，高于市场预期5.2%，核心来看，毛利率稳住，研发费用仍然刚性，主要是由于销售费用的杠杆效应释放所带来的。
七、2024年80万辆销量展望将成为股价的向上支撑
当2023年行将结束之际，等市场消化完理想直面问界M7的竞争对于它单价以及可能的毛利率影响之后，更需要关注的是明年的预期和展望。
展望2024年，理想的纯电之路也才刚刚开始，要留在竞争极为激烈的战场，坐稳行业前列的位置，理想需要真金白银的投入，但可能会经历一个阵痛期。
1）资本开支上需要补纯电短板，包括充电桩等基础设施建设、及产能扩张等投入，销售费用上渠道端需要继续加大开店，加大渠道下沉程度，而研发端更需要补智能化短板，都是可能会对业绩有一定的拖累性因素。
2）毛利率上，纯电的电池成本相比增程更高，而明年预计贡献主要增量的L6定价20-30万，价格带继续下沉，理想2024年的利润率或有继续下行的风险。
但销量上，据36氪消息，理想预计2024年销量将超过80万辆，意味着理想每月月销需达到6.7万辆，而海豚君发现市场上普遍给理想24年销量预期在55-65万辆，而事实上按照理想已经碰到的周销1万台的情况（一年52周），这个预期等于对2024年理想的新增销量几乎没有任何期待。
理想之前喊出的2025年做到160万辆，以及拿到终场厮杀券所需的2028年300万辆目标，海豚君认为目前市场预估的2024年销量可能过于保守了。
而理想的产品线打法也已确定，完成明年8款车的布局，产品规划上：
1）理想今年年底将发布5C纯电MPV Mega, 目标价格50万以上，先以高价切入纯电赛道，于明年2月开启用户交付，但这款车的争议较大，参考市场上同价位纯电MPV极氪009 10月不到2000辆的月销，海豚君对于这款车的增量贡献还是比较保守，估计月销过万的可能性不大，按照明年年销5万辆估算。
2）2024年理想将会发布四款车，包括一款增程SUV和三款纯电。增程SUV上，L6预计可以利用当前增程车型的成功，成为主要的销量贡献车型，进一步渗透到20-30万价格带，估计月销可达到1-1.5万辆，年销可超10万辆，取决于L6的推出时间。
而纯电上，目前竞争激烈，理想纯电的生态及认可度尚未形成，海豚君按照明年三款纯电车10万年销估计。
按照此产品规划，海豚君认为明年理想达成80万年销目标的可实现度还是很大的，如果理想在此次电话会中引导市场往80万销量的目标去展望，会形成理想股价真正的向上支撑。
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本文为海豚投研原创文章
原文标题 : 新贵 vs 老炮，理想拼得过华为吗？
