Rivian:“未战先残”,特斯拉杀手成被杀?

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六、Rivian能卖多少车?

产能紧缩之下,目前Rivian需求端面临的问题并不大,那么Rivian到底能卖多少辆车?海豚君这里结合长短期产能释放做个简单的判断:

1)R1T:

目前Cybertruck是明晃晃的直接竞争。截至11月底Cybertruck已经收到了207万辆的订单,但目前Cybertruck最主要问题是供给端产能爬坡难度很大,而马斯克预计在2025年才能达到25万辆的目标年产量,在此之前,留给Rivian R1T还有接近一年半左右的时间。

从Rivian自身来看,管理层表示长期稳态状态下R1S将占R1平台产量比例70%,R1T仅占30%。?在R1T自身需求放缓以及即将面临Cybertruck的冲击之下,海豚君对于R1T销量的预期较为保守,目前在没有Cybertruck的竞争之下,海豚君预计2023年R1T将销售1.7万辆,占到电动皮卡市场份额的42%,2024年因为R1平台的升级产量增长幅度不大,预计仅实现5%-10%的增长。

而到了2025年,一旦Cybertruck的产量开始起来,Rivian将丧失其在电动皮卡界的领先地位,预计在电动皮卡的市场份额将快速下滑至仅剩10%(Cybertruck占70%),之后市场份额不断被挤压,到2030年销量也仅达到2.7万辆。

2)EDV:

此次独家协议的解除将为Rivian带来新的销量增量空间,但2024年可能还看不到显著的销量贡献,Rivian表示要先从小型试点计划开始,再转向更大的订单。海豚君预计2025年开始第三方将为EDV的销售贡献增量,预计EDV共交付2.3万辆,到2030年EDV将交付7.2万辆,占货车市场约4%左右的市场份额。

3)R1S

R1S,定位在高端三排七座SUV,主打运动冒险属性来构建差异化,目前美国市场上销量领先的高端SUV竞品有特斯拉的Model X, 奥迪Q8 e-tron, 和奔驰的EQE SUV。

与这些竞品相比,Rivian R1S产品性能较为突出:

1)尺寸:全尺寸SUV,尺寸在竞品中最大

2)产品续航/电池容量:纯电续航高达260-400英里,电池容量上达105-149Kwh, 领先于特斯拉Model X和其他竞品

3)扭矩和马力:弱于特斯拉Model X, 但大幅领先于奥迪Q8 e-tron, 和奔驰的EQE SUV

目前美国市场对R1S需求仍然旺盛,R1S因为高产品力,在今年1-9月纯电SUV销量上成为仅次于Model X的品牌, 销量同比去年同期增长878%,远高于R1T 59%的增速,R1S正在逐渐替代R1T成为Rivian销量的主要贡献。

目前R1S所在的SUV E级市场,年销在130万辆左右,电动SUV渗透率在2022年达到6%,并且以每年2%的速度在加速渗透,虽然市场空间仅为皮卡的一半,但Rivian R1S的高产品力使R1S在电动SUV E级市场的份额不断提升,预计市场份额从2022年5%提高至2023年22%(与Model X市场份额接近)。

而明年二三季度Rivian会将引入新的技术架构带来大幅度降本,同时预计也会将R1平台的产品功能和可制造性进一步升级(但目前没有公开,怕影响今年的用户购买决定),R1S的产量将得到进一步释放,成为在R2平台产能爬坡完成之前最主要的销量增量,预计到2025年销量将达到5.3万辆,2030年销量达到约9万辆。

小结:2024,生死之战

也许从以上销量估算当中可能感受不到趋势是什么样子的,海豚君在这里放一个整合的销量趋势,来形成几点基本判断:

1)长期来看,to C市场“越野”+“皮卡”+“SUV”的高端定位+to B市场EDV带来的确定性收入底线,让它看起来比其他新势力更加性感。而背后的核心逻辑就在于:

美国这个成熟市场中兼具结构性增长机会和更高毛利想象空间的细分车型赛道,再加上电动化的渗透率逻辑加持。它确实看起来非常值得期待,远期年销有希望迈上20万辆。

短期上看,目前的存量产品也算拿到了一些消费者的声量,交付慢,但用户订单还够多,整体需求还不是问题。

2)但从销量趋势展望(基于公司指引和产能节奏)上可以非常清晰的看到,通往2025、2016年的康庄大道之前,2024年会是一个非常难熬的一年,产量上的增量反而不如马上要结束的2023年。

3)2024年的难熬在于:a)不断的工厂关停来改善单车经济,销量冲不上去;2)没有新车型;3)资金损耗速度很快;如果单车经济改善进度不如预期,而销量又上不去,融资发生困难,因此2024年对Rivian来说,一定程度是生死之战,赢了,可以融资接着投,输了,估计现金流就要告急了。

那么为什么一个跟特斯拉同期出生的汽车新势力,活了这么多年到2024年又面临生死之战?它的单车经济背后隐含着怎样的生死密码?R1平台是否有致命Bug?

海豚君会下篇针对Rivian为大家来一场灵魂拷问级别的分析。敬请关注!

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本文为海豚投研原创文章

       原文标题 : Rivian :“未战先残”,特斯拉杀手成被杀?

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