龙年新春第一个工作日，汽车行业就传来大消息。
据界面新闻报道，2月18日，高合汽车召开内部大会，宣布从即日起停工停产六个月。
在竞争已趋白热化的新能源汽车市场，停工六个月基本意味着终局。
而之所以宣布停工六个月，对外传递的一点积极信息大概是，高合还在寻找更多可能，以期实现最好的结局。
对于青岛来说，这一消息的特殊之处，高合算得上一家青岛企业，其公司注册地在青岛，此前也曾官宣在青岛落户全国总部、销售总部、研发总部以及生产基地。
不同于每日优鲜等失败的投资案例，高合今天的结局对青岛来说非常可惜。
在青岛这些年的投资案例来说，高合应该算是比较有看点的一个。
根据目前可查询的公开信息，包括青岛市级国资平台公司青岛城投和莱西市国资在高合身上累计投入在40亿左右。
对于整个汽车产业来说，40亿的投资不算多。
2020年4月，在蔚来的危机时刻，合肥多家国资组成的战略投资者对蔚来的投资高达70亿元。
只不过，对于曾经有过每日优鲜失败案例的青岛国资来说，舆论显然有着更苛刻的拷问。
诸如，青岛为什么会投资高合，而不是其他车企？投资过程是否专业，是否有相关对赌协议？……
可以预见的是，这些疑问在未来很长一段时间都会伴随青岛国资的一次次投资布局左右。
而当下最重要的问题是，青岛这些投资还能收回吗？
在当前经济形势下，被收购或许是高合最好的归宿，也是青岛收回前期投入的最现实选择。
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青岛引入高合的谈判是在2021年下半年，正式签约是在2022年1月，当时的造车市场正处于一个从草莽竞争到三家新势力格局落定的过渡阶段。
其中，蔚来前一年刚落定合肥，理想早早将生产基地放在常州，小鹏总部在广州。
青岛此时的选择除了念念不忘的特斯拉，比较现实的目标变成了高合与集度，后者是百度和吉利共同参与的新能源汽车品牌。
2021年9月19日出版的青岛日报《强力推进重点产业和“四新”经济项目建设》中对莱西的报道表示，重点推动华人运通高合汽车、集度汽车总部，以及吉利汽车、国轩三期7GWh动力电池等项目签约落地。
从当时的选择看，青岛希望将新能源汽车产业聚焦在高端、智能网联方向。
而之所以有此选择，很可能跟北汽新能源聚焦低端车型的失败教训有关。
北汽新能源莱西生产基地，曾是青岛重点打造的整车生产基地，于2014年9月2日开工，项目一二期总投资约50亿元。
2015年8月20日，北汽新能源莱西基地总装车间正式竣工，同时首批纯电动汽车实现交付。青岛莱西工厂也是北汽新能源的首个京外基地。
青岛也对北汽新能源莱西基地重视有加，多次给予真金白银补贴。
而且，北汽新能源莱西基地也是青岛当时主政者喊出“建设全球最大的新能源汽车产业基地”的底气所在。
不过，一直以来，北汽新能源莱西基地生产的都是低端车型，像EX、EC系列纯电动车型，主要面向B端的打车市场，市场竞争力不强。
青岛一位分管工业的副市长曾在公开场合对北汽新能源莱西基地负责人说，希望北汽能把畅销、高端的车型放到莱西基地。
在比亚迪、特斯拉和三家造车新势力冲击下，北汽新能源的低端车型没有任何竞争力，销量惨淡。
2022年上半年，北汽新能源莱西基地已经处于停工停产阶段。
守着北汽新能源留下的生产线，望着眼前的失败教训，青岛只能瞄准高端、智能网联方向。
而对于很多造车新势力来说，北汽新能源莱西基地留下的生产线还是一笔不错的资产。
2022年8月就曾传出消息，小米有可能“接盘”北汽新能源莱西工厂。
还有一个背景，当时的高合造车理念，非常符合人们用消费电子定义汽车的形象。
其创始人丁磊认为，车应该无缝连接互联网、物联网和能源网，成为未来城市的一个个节点，将车，路，城真正连接起来，实现数据和能源的自由流动。
这就是曾引发热议的华人运通“三智”战略：“智能汽车”、“智慧交通”和“智慧城市”所构成的庞大生态圈。
从高端市场反馈看，2021年9月份，高合首款车型HiPhi X迎来了高光时刻，这个月共销售641辆，力压保时捷 Taycan，成为50万以上豪华品牌电动车销量第一，也是中国品牌在该领域首次排行第一。
放在当时的环境下，对于青岛来说，对标保时捷、并在同一价位销量力压保时捷Taycan的高合的确算是比较现实的选择。
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那么，青岛究竟为高合投了多少钱呢？
根据目前公开的信息来看，青岛国资对高合的投资主要通过市级平台公司青岛城投和莱西国资旗下公司完成。
据青岛城市建设投资（集团）有限责任公司一份发债信息显示，青岛城投已向华人运通公司（高合汽车）投资13.8亿元。
根据网易旗下清流工作室独家获取的一份可转债投资协议显示，莱西国资旗下的扬州国益恒远投资有限公司与华人运通山东公司约定，在满足不同条件后，扬州国益恒应在约定日期向华人运通山东公司支付投资资金。
从莱西国资与高合方签订的可转债协议内容来看，双方的对赌协议主要包括公司注册落地、市场销量、工厂改造等条款。而据网易旗下清流工作室报道，高合汽车满足了可转债协议中包括莱西工厂竣工交付在内的所有目标，并合计获得了扬州国益恒远25亿元投资款。应该说，对赌协议条款的设置没有问题，这里的疑问在于，高合的5000台销量和1000台销量的目标在当时是否真实完成？
再来对比合肥与蔚来的投资协议细节。2020年4月，合肥70亿投资蔚来时，也曾跟蔚来进行了一次“高业绩对赌”。 根据曝光的信息，为了拿到这笔投资，蔚来要达到的目标是：“蔚来中国2020年营收148亿，2024年营收1200亿元（上市6-8款车型），2020年至2025年总营收4200亿元，总税收78亿元，并且2025年前在科创板上市”。 根据曝光的对赌协议显示，蔚来需要在5年内完成上市，否则需回购。其中，蔚来汽车需回购蔚来中国股份的情况包括以下5种：
有分析认为，从合肥和蔚来的对赌协议的内容中可以看出，合肥虽然是“雪中送炭”，但也是“不见兔子不撒鹰”，分步实施、分批到账，既要求2年内的年销量不低于2万辆，又要求蔚来“及时”IPO上市。
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客观说，从产品角度看，高合发布的三款车型都有不少可取之处。在现实中，也有一大批汽车行业媒体和消费者，都对高合有着不错的印象。虎嗅汽车组作者周到在最新文章《中国的“电动保时捷”，咋就造不下去了？》中表示，高合的三款产品在建立了足够科技感的同时，还拥有着优雅的外观。更重要的是，高合的所有车型没有抄袭或大幅借鉴现有的成熟产品，这就比某些贸然切入汽车市场的科技公司不知道高到哪里去。
还有一项数据，去年7月15日，高合发布了起售价33.9万元的车型HiPhi Y，获得了不错的市场反馈。
根据懂车帝数据，高合HiPhi Y在2023年8月的中大型SUV销量榜以1021台进入了前20，9月份更是排到了第15位。
如果能在30万元-50万元主流豪华纯电SUV市场站稳脚跟，高合的未来还是值得期待。
只不过，到了2023年11月，高合HiPhi Y的销量又跌回了500多台，失去了最后的翻盘机会。在业内，高合的沉没成本曾备受诟病。比如，高合的售价之所以高，有一些成本用在了花里胡哨的地方，并非完全都是技术创新。当然，高合最大的问题根源还是出在产品定位、市场营销和融资能力。虎嗅作者周到在文中表示：
从笔者角度来看，相较于已经停摆的威马和爱驰，高合汽车衰落的主因并非源于不可明说的高管内斗，亦或是似有似无的内部腐败。融资不力、产品与运营混乱——这一外一内的因素，相互牵扯，把高合拖到了今天的境地。说到底，高合停摆的最直接原因还是缺钱。汽车是资金密集型行业，涉及资金量非常大，百亿起步。虽然一直以来高合的资金来源都是个谜，但在资金密集的汽车行业，高合从来就不是有钱的主。据高合内部人统计，从2017年创立公司开始，高合汽车到今天的各项投资和花费才200亿元左右。对比之下，蔚来在2023年上半年的亏损就超过了100亿元，两者完全不是一个量级。一个未经确认的消息是，春节前，丁磊曾前往青岛寻求资金援助，但最终并没有下文。不管是每日优鲜20亿打水漂的事实，还是青岛当前的债务负担，都决定青岛不太可能再继续对高合大手笔的投入。
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高合的停摆已是事实，对于青岛新能源汽车的不利影响已经造成。
如何竭尽全力盘活高合资产，或许是眼前迫在眉睫的更重要议题。济南国资引入比亚迪盘活富能半导体的操作可以提供一个参考。2021年8月，比亚迪半导体斥资50亿元，收购济南富能半导体的一家新晶圆厂。
在此之前，富能半导体项目也几乎处于停产状态，一期到位的60亿元主要由济南国资委旗下的富杰产业投资基金和济南高新区投资支持。
济南引入比亚迪，自此打开了跟比亚迪合作的大门，实现了比亚迪涵盖电池、芯片以及整车的完整生产链连续落地。据济南媒体报道，今年上半年，济南比亚迪新能源乘用车及核心零部件项目项目二期单体将全部竣工，预计年底前投入使用。等项目全部建成达产后，预计实现新增产值280亿元，带动就业岗位3万多个。
那么，对于比亚迪和理想、小鹏等造车新势力来说，高合有哪些潜在的收购价值呢？首先是豪华汽车品牌价值。在纯电领域，高合积累的高端品牌形象还是能立得住的。尤其是对曾经对标保时捷，并在销量上短暂超越保时捷就是例证。与此同，中国的新能源车企都在加速冲向高端化和智能化，以期在高端市场抢占先机。
比如，比亚迪在高端品牌上推出了仰望。实际上，在汽车行业，高端豪华品牌除了BBA，很少有能独立存活的，一般都是依附于大型汽车集团旗下。 此前曾跟青岛传出绯闻、从集度改名为极越的车企，去年10月新发布的车型极越01，定位豪华智能纯电SUV，售价在20到30万区间，销量同样不佳。再从技术领域看，高合还是有一些开行业先河的技术创新。
笔者亲身经历的一个事例是，在去年11月的广州车展上，在一家合资品牌推出的新能源汽车品牌展位上，一个中央集中式SOA电子电气架构模型吸引了不少关注。工作人员介绍时表示，“这个SOA架构是跟高合一样，行业内真正拥有SOA电子电气架构不超过三家。”通俗来说，SOA架构（Service-Oriented Architecture，即面向服务的架构），是将原本分散由上百个 ECU 电控单元控制的功能逐渐集中，由几个控制单元、域控制器甚至中央控制单元控制，是检验汽车真智能还是伪智能、真正实现软件定义汽车的关键。
2021年5月，高合率先将搭载了H-SOA（HiPhi Service Oriented Architecture）架构的HiPhi X交付给了用户，这是全球第一个量产的开放式电子电气架构，可最大限度的来调动500多个传感器和300多个电控执行器，进行功能重组和调动，从而可以开发出众多的车辆智能应用，适应更多的使用场景，甚至创造出全新的使用场景，也就是场景卡片。还有高合赛博朋克的设计外观。
以往展翼门、鸥翼门、剪刀门等超酷设计出现在超跑车型或者一些知名车企的概念车，2020年9月，拥有独特展翼门设计的高合HiPhi X亮相北京车展，成为行业风向标。三年之后的广州车展，诸如仰望、昊铂等都推出了鸥翼门设计的高端车型。此外，对于青岛来说，还有一个苦涩的“优势”：北汽新能源莱西基地的生产线。2018年，北汽新能源莱西基地的产量就达到惊人的9.8万辆，据相关人士介绍，“该基地广泛采用世界一流智能化装备，比如全自动高速冲压，ABB机械人无人自动焊接，3C1B先进涂装工艺，模块化自动物流支持总装，大数据信息管理等；至2020年，总占地1611亩的北汽新能源莱西基地年产能提升至35万台。”当然，相对于济南国资对于富能半导体资产处置有绝对话语权，青岛国资对高合的投资并没有体现在股权中，对其资产处置有多少话语权是未知数。
资产评估价格和收购成本也是很重要的因素。恒大汽车造车不利后，一度传出消息吉利看上了恒大并购积累的三电技术，但最终因为价格问题没有谈拢。不管怎么样，如果青岛能够竭尽全力引入比亚迪等车企，实现对高合的盘活，对于青岛新能源汽车产业和中国纯电高端品牌培育来说都是一个利好。
原文标题 : 青岛投资高合始末及盘活可能
