巨亏下艰难转型，江淮汽车(600418.SH)靠尊界能翻身吗？
主笔|张欣然
从2017年开始，江淮汽车扣非净利润持续亏损，2024年预计再亏27.4亿元左右，至此过去八年时间合计亏损138亿元。
公告显示，江淮汽车业绩“暴雷”主要受联营企业大众安徽影响及公司部分资产发生了减值所致。
从销售情况来看，江淮汽车自身经营也不佳。2024年，公司全年合计销售汽车共40.31万辆，同比减少了7.42%。2025年1月，公司汽车产销量双双下滑。
如今，汽车行业加速洗牌，江淮汽车持续转型自救。2024年11月，江淮汽车与华为联手共同打造的尊界S800首次公开亮相，预计售价100万~150万元。
作为华为“四界”中最高端的第四界——“尊界”品牌，能否复刻赛力斯的成功，拯救江淮汽车呢？
01
业绩与股价背离
官网显示，江淮汽车始建于1964年，是一家集全系列商用车、乘用车研产销服于一体，涵盖汽车出行、金融服务等众多领域的全球化综合型汽车企业集团，己累计向全球用户交付各类产品1000万辆，是推动中国汽车工业崛起的重要力量。
业绩方面，江淮汽车深陷亏损泥潭。1月25日，公司发布2024年年度业绩预告，预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润（简称“净利润”）为-17.7亿元左右；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润（简称“扣非净利润”）为-27.4亿元左右。
拉长时间线，若2024年的最终业绩和业绩预告没有太大出入，这已经是江淮汽车连续第八年扣非净利润亏损了。从2017年开始到2024年，江淮汽车扣非净利润累计亏损将达到138亿元，多次靠国家补贴才能实现净利润的转正。
对于2024年业绩预亏的主要原因，江淮汽车解释称，联营企业大众安徽的经营状况转亏，致使公司2024年对大众安徽的投资收益确认为负，约为-13.5亿元。与此同时，公司部分资产发生了减值，计提资产减值准备11亿元左右。
早在2017年，江淮汽车就与大众汽车开启了合作，双方共同成立“江淮大众”，并推出了全新电动车品牌“思皓”，然而新车思皓E20X销量不振，未能打开新能源汽车市场。2020年，大众汽车斥资10亿欧元拿下江淮汽车母公司50%股份，同时增持江淮大众股份至75%，获得合资公司控制权，进而江淮大众更名为大众安徽。
彼时，有投资者直指江淮汽车“卖身”。然大众安徽始终被江淮汽车寄予厚望，江淮汽车在2024年3月宣布与大众中国拟按股比同比例向大众安徽增资65亿元，其中，江淮汽车以现金出资16.25亿元。
事实上，就算没有合资公司拖累，江淮汽车自身市场表现也欠佳。2024年，江淮汽车全年合计销售汽车共40.31万辆，同比减少了7.42%。
这一销量下滑主要集中在乘用车领域，江淮汽车的乘用车业务分为运动型多用途乘用车（SUV）、多功能乘用车（MPV）和基本型乘用车（轿车），2024年上述三个车型累计销量分别为85332辆、15472辆、65959辆，分别同比下滑了19.22%、19.98%、12.02%。
到了今年1月，江淮汽车1月汽车产销量双下滑。具体为，1月公司产量为3.5万辆，同比下降17.81%；销量为3.56万辆，同比下降9.39%。其中，1月新能源乘用车产量为1734辆，同比下降15.29%；销量为1113辆，同比微增9.01%。
值得一提的是，在牵手大众汽车之前，江淮汽车已在2016年与蔚来签订了代工协议；但合作七年后，江淮汽车2023年末将与蔚来合作车型相关资产作价31.6亿转让给蔚来。自2024年起，江淮汽车销量不包含蔚来销量。
尽管业绩不佳，江淮汽车的股价走势十分强劲。近一年来，江淮汽车股价持续上扬，截至2025年2月11日，江淮汽车股价报收43.08元，相较于2023年末的16.13元，区间累计涨幅高达167%，总市值940.9亿元。
02
重金砸向新能源
为顺应汽车行业发展，江淮汽车持续向新能源汽车领域转型，又傍上华为。
2月11日，华为常务董事、终端BG董事长、智能汽车解决方案BU董事长、智能终端与智能汽车部件IRB主任余承东在社交平台发文称，将于本月揭晓尊界的核心黑科技，“一起看见智慧出行的未来”。
此前在2024年11月，华为发布了首款“百万级豪车”——尊界S800，这是华为、江淮汽车合作打造的豪华轿车，余承东曾称尊界“远远超越了迈巴赫、劳斯莱斯Phantom这个档次”。从价格来看，尊界S800预计售价100万—150万元。
业内人士认为，与华为的合作，为江淮汽车带来了先进的技术支持和市场渠道，还有助于提升公司的核心竞争力和品牌影响力。“尊界S800”作为双方合作的首款车型，其豪华智能网联的定位预示着江淮汽车将进一步拓展高端市场，实现产品结构的优化和升级。
为支持这一合作项目，江淮汽车投入了巨额资金来进行产能建设。2024年，江淮汽车还称，未来五年将投入研发资金超过200亿元，推出30款以上智能新能源汽车产品，并围绕智能网联新能源的产业链，不断强化自主核心技术的掌握和开发的能力。
今年1月，江淮汽车定增申请获得上海证券交易所受理。据悉，江淮汽车拟募集资金总额不超过49亿元用于高端智能电动平台开发项目，该项目以江淮汽车电动汽车技术为基础，融合华为等高科技企业智能化、网联化汽车解决方案，开发全新一代高端智能电动平台。
江淮汽车与赛力斯的情况颇为相似。问界作为华为鸿蒙智行打造的首个品牌，依托华为的产品、技术、品牌实力以及渠道能力，问界大卖也让赛力斯不断迎来利好。经过多年亏损后，2024年赛力斯实现扭亏为盈。
但是，“尊界S800”能否带飞江淮汽车，复制赛力斯的成功，还要打一个问号。
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编辑 | 晓贰
排版 | 伍岳
主编 | 老潮
图片来源于网络
原文标题 : 扣非净利8年亏损138亿！江淮汽车“豪赌”尊界能否破局
