东风汽车VS福田汽车VS一汽解放 中国商用车龙头谁“更胜一筹”?

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商用车行业上市公司:上汽集团(600104)、东风汽车(600006)、长安汽车(000625)、一汽解放(000800)、中国重汽(000951)、江淮汽车(600418)、长城汽车(601633)、徐工机械(000425)、宇通客车(600066)、江铃汽车(000550)、福田汽车(600166)、安凯客车(000868)、比亚迪(002594)、金杯汽车(600609)、金龙汽车(600686)、亚星客车(600213)等

本文核心数据:企业商用车产能对比、企业商用车产销量对比、企业商用车业务收入、毛利率对比等

1、东风汽车VS福田汽车VS一汽解放:商用车业务布局历程

商用车属于重资产行业,代表性生产企业中,东风汽车、福田汽车、一汽解放在2000年前均完成重组成立及上市交易。2002-2012年期间,东风汽车、福田汽车、一汽解放在商用车产品领域均实现了快速发展,主流企业研发体系建设完成,孵化了相对完整的产业链条。2014-2016年,东风汽车、福田汽车、一汽解放均开始布局新能源商用车业务,2017年后,其商用车产品继续实现更迭换代,整车品质持续提升。

图表1:东风汽车、福田汽车、一汽解放商用车业务布局历程

2、商用车布局及运营现状:福田汽车略胜一筹

——商用车产能布局:福田汽车产能第一,区域布局广泛

从各企业商用车设计产能来看,福田汽车产能排名第一,2020年商用车设计产能达到85.55万辆,东风汽车和一汽解放2020年商用车设计产能分别为36万辆和30万辆左右。从企业商用车产能区域布局情况来看,福田汽车布局较广,其工厂在北京、广东、湖南、山东、河南均有布局,一汽解放主要布局在四川、广西、山东、吉林,东风汽车主要布局在湖北、山东。

图表2:2020年东风汽车、福田汽车、一汽解放产能对比(单位:万辆)

图表3:东风汽车、福田汽车、一汽解放商用车工厂产能区域布局情况

——商用车产销情况:福田汽车产销量排名第一

从企业商用车产销量来看,2020年福田汽车产销量排名第一,分别实现69.5万辆和67.9万辆;其次为一汽解放,2020年商用车产销分别实现49.9万辆和47.4万辆;东风汽车2020年商用车产销量分别为17.5万辆和17.1万辆。

图表4:2019-2020年东风汽车、福田汽车、一汽解放商用车产销量对比(单位:万辆)

3、商用车业务业绩对比:一汽解放商用车营收规模领先,东风汽车毛利率上升

从各企业商用车业务营业收入来看,2020年一汽解放商用车营业收入达到1032.11亿元,营收规模较为领先,福田汽车和东风汽车分别实现433.08亿元和118.71亿元。从商用车制造毛利率来看,2018-2020年东风汽车毛利率稳步上升,2020年达到13.99%,排名第一,2020年福田汽车、一汽解放商用车制造毛利率均较2019年有所下滑。

图表5:2018-2020年东风汽车、福田汽车、一汽解放商用车业务收入、毛利率对比(单位:亿元,%)

注:1)东风汽车商用车业务营收占比包含轻型商用车、客车及底盘;毛利率为汽车制造业务毛利率;2)福田汽车商用车业务营收包含轻卡、大中客、轻客、中重卡;毛利率为汽车行业业务毛利率;3)一汽解放2020年完成重大资产重组,仅披露2019-2020年商用车业务营收及毛利率情况。

4、前瞻观点:福田汽车在商用车领域更胜一筹

在商用车行业中,商用车产能决定了企业的整车生产能力,商用车产销量反映了企业商用车市场供需状况,而商用车业绩能反映公司业务的经营概况。基于前文分析结果,前瞻认为,福田汽车因在商用车产能布局、产销量等方面占有相对优势,在商用车领域较东风汽车、一汽解放更胜一筹。

图表6:中国商用车行业“龙头之争”分析结果

以上数据参考前瞻产业研究院《中国商用车行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》,同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、招股说明书撰写等解决方案。

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来源:前瞻产业研究院

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