02 新能源汽车需要怎样的“中国制造”？
从产业第一性出发，中国新能源汽车需要怎样的中国制造这一问题答案，便不言而喻。这种类型公司，至少需要具有以下特质：
具有制造业基因；
经受过行业周期磨砺建立了充分反脆弱性；
在核心零部件、制造流程等关键领域具有比较优势；
因循时代精神在市场竞争中构建起硬核生产工艺体系；
有市场普遍认知度的明星产品；
明确自己的负面清单，主动拥抱变化，实事求是地寻找最优解。
通观当前中国新能源产业领域的竞争格局，一些上述广谱特征鲜明的公司已经受到市场的拥抱——比如宁德时代、比亚迪；一些具备上述广谱特征，但仍待进一步证明自己的公司则正在异军突起——比如广汽埃安、长安汽车以及本文的剖解标的——小康股份（赛力斯）。
上个月末的4月29日，小康股份公布了2021年度及2022Q1业绩报告。报告显示，2021全年实现营业收入167．18亿元，同比增长16．89％；2021年新能源汽车销量4．14万辆，同比增长104．39％；2022年Q1新能源汽车销量达1．42万辆，同比增长207．43％。在研发方面，2021年研发投入为19．49亿元，占营收11．66％。
全年数据之外，关于小康股份需要关注的一重现象还在于：在各大汽车厂商提车难的背景下，该公司3月、4月新能源汽车产销量均超过7000辆。
其中，其新能源汽车品牌赛力斯·问界M5上市首月（2022年3月）即售出3045辆，排名20万以上新能源SUV销量第五的位置，超过了蔚来EC6和大众ID．4 CROZZ；另据上周发布的4月产销快报显示，赛力斯4月共销售3439辆，同比增长1248．63％，位列本土新能源车企销量第8位，是增速最高的本土新能源汽车品牌。
图：2022年4月本土新能源车企销量排行；来源：三方公告统计
结合上述数据可以发现，与特斯拉、比亚迪等全球产业龙头相比，小康股份仍有显著差距；但置于整个产业参照系内，它的“面子”与“里子”，都具有鲜明的特征与比较优势，是为数不多率先走出内燃机时代且在新能车领域初步建立市场地位，并且面向未来具有韧性与相对确定性的公司。
对此，在解析它的核心竞争力构成与方法论过程里，我们可以清晰看到在当下亦显稀缺的双重内核力量：
【1】市场精神造就“重资产”壁垒
回溯迄今36年成长史，小康股份（赛力斯）先后经历“三次创业”：
1、1986－2002，从一根弹簧做起，制造业基因与生俱来，成为中国摩托车产业链核心力量。
1986年，时年23岁的小康股份创始人张兴海，创办了重庆巴县凤凰电器弹簧厂，开始电器弹簧加工业务。从十几个人的“小作坊”起步，弹簧厂渐渐发展成当地小有名气的企业。
十年沉淀之后，到1996年，张兴海成立重庆渝安减震器有限公司，开始进军更高技术含量的摩托车和汽车减震器市场。靠着过硬的技术和质量，小康的减震器迅速得到长安、东风、嘉陵等汽车和摩托车厂家的认可。在当时，一家企业能进入长安、东风供应链，就好比今天进入“苹果链”。
到2002年，小康成立新感觉摩托车有限公司和新感觉摩托车销售有限公司，布局摩托车产业链。从一根弹簧到一辆摩托车，小康有了质的飞跃。但是张兴海不甘于此，他还有更大的梦想。
2、2003－2016，二次创业，从微车领域破局进军汽车制造，成为细分市场三强之一。
转折点发生在2003年，当时东风公司想进入微车领域，正在寻求合作伙伴，本身就是东风公司优秀供应商的小康成为不二之选。当年6月份，小康与东风公司合资成立东风小康，开启微车整车生产、销售业务。创业17年，张兴海的造车路开始了。 凭借减震器和摩托车生产中积累的制造和供应链能力，短短7年时间，到2010年，小康的微车销量及市占率进入行业前三，与五菱、长安形成“三足鼎立”之势。
2016年6月15，小康成功登陆A股。
3、2016至今，第三次创业，最早也是最成功的转型新能源的中国传统主机厂之一。
上市后第二年，也就是2017年，小康发布《小康股份关于全资子公司年产5万辆纯电动乘用车项目获得国家发改委核准批复的公告》。同时，小康旗下金康新能源汽车有限公司获得全国第九张新能源生产资质，这标志着小康的电动化下半场开启。
短短两个月，在2017年3月16，小康（美国）新能源汽车股份有限公司位于美国硅谷的总部大楼即投入试运营状态。同年6月，小康收购美国顶级的汽车解决方案集成供应商AM General公司的民用汽车工厂。仅用时两年，金康赛力斯首款新电动汽车实现全球首发。
后来的事情，大家就比较熟悉了，2021年4月，小康与华为达成合作，推出赛力斯华为智选SF5；2021年12月份，赛力斯发布全新高端新能源汽车品牌AITO；今年3月份，AITO品牌首款车型问界M5开启交付。最新数据显示，在更小的成本支撑下，赛力斯已成为位列本土新能源车企前8强，是增速最高的本土新能源汽车品牌。
4、穿越3轮周期的奖励：完整的汽车制造的核心工程能力。
从一根弹簧起步，经过摩托车，到燃油车，再到今天的新能源车，小康股份（赛力斯）已拥有20余年完整汽车制造的核心工程能力。 尤其在进入整车领域后，在“精益生产”方式的指导和要求下，公司搭建起了成熟有效的成本控制体系。可以看到2017年的数据，虽然当时公司以中端产品为主，但凭借一流的制造水平和成本管控能力，其销售毛利率达到22．18％，在国内主要车企中处于前列。
图：2017年国内主要车企毛利率；资料来源：公开资料，中信建投
同时，小康整车制造的工程能力，在新能源车上也一以贯之：提前布局核心的三电系统，独立打造纯电驱增程平台DE－i，同时，亦逐渐全面掌握了领先的动力系统技术。
具体来说，小康在电机领域已实现交流异步＋永磁同步电机双覆盖；在电控领域正在介入IGBT＋碳化硅逆变器技术开发；在电池领域实现高安全、高倍率、长寿命电池系统；在技术平台领域实现增程＋纯电两个技术的并行发展，自主开发75KW和90KW增程产品；在认证领域已经符合美标＋中标＋欧标产品制造能力。
截至目前，它作为国内第9家拿到工信部和发改委“双认证”新能源生产资质的整车厂，储备的全链条专利技术近3000件，其中发明专利157件。
图5：小康股份将三电系统技术掌握在自己手中。来源：小康官网
最具代表性的标志性工程，便是位于重庆两江的工业4．0智能工厂，除了以超过1000个智能机器人为代表的智能化、自动化优势外，智能工厂还以数据为核心驱动力，结合人工智能、物联网、云计算等新技术，实现了制造的平台化、柔性化和透明化，既可以确保所生产车型实现“高品质交付”，还可以满足用户的个性化定制。
图：两江智能工厂简介；来源：小康官网
以上历程清晰显示，小康股份的发展历史，是呈现市场经济本质精神的历史——在内燃机时代中国后发追赶阶段，从成立到市场地位形成，基本都是完全竞争结果。
这一过程里，小康股份（赛力斯）构建了前述广谱特征中的前4点：制造业基因与生俱来；历经多轮重大周期考验，建立了充分反脆弱性；在核心零部件、制造流程等关键领域建立比较优势；以及硬核生产工艺体系。
当前，正处于第三次创业时态的小康股份，对自身原力——市场精神——的认知格外清醒：在上个月末年报发布日，小康集团轮值董事长张正萍在其履新后第一封内部信里明确提到，“小康的三次创业，也是三次面对历史的抉择，每一次都不是人云亦云、亦步亦趋，是我们敢于抓住时代潮流，踏对发展节奏，大胆创新的结果。我们事业的成败与否，只能由竞争和创新的结果来决定。什么是创新驱动，求生求变就是创新驱动。”
