03自由现金流角度下的世界经济格局
自由现金流的投资逻辑，其实完全作为大旗党的工具，用来解释当今的世界经济格局。不同的国家，选择了不同的自由现金流的生态位。80年代日本经济如日中天的时候，有一个流行的雁行模式。太平洋地区经济的发展像雁阵一样有序：美日是领头雁，亚洲四小龙为第二梯队，泰国、印尼、马来西亚为第三梯队。日本经济逝去的三十年，这个模式就没有人再提。当今的世界经济，更像印度的种姓制度。印度有四大种姓，从上至下依次是婆罗门、刹帝利、吠舍、首陀罗，还有大量连种姓都没有的贱民阶层。
从分工的角度看，美国就是婆罗门。美国自诩市场经济，并没有太多产业政策的历史。其经济的现状，本质上还是要由美国资本市场来塑造。 价值投资在美国践行的结果，就是更鼓励那种带有垄断性质的，低资本开支的企业，这部分企业现金流最好。
因此，我们看到，美国的制造业越来越空心化，服务业金融业越来越发达。美国现在要再工业化，制造业还能回流么？答案是不能。因为美国资本市场不支持。美国资本市场鼓励垄断，追求股价一直涨，已经失去了给实体经济造血的能力了。
而且不仅不造血，反而一直不停的在吸血。 美国资本占据的，是带有垄断性质的全球性平台企业。苹果、谷歌、亚马逊、微软，就是代表了美国资本市场价值观的顶级生态型企业。 那些辛辛苦苦生产设计，胼手胝足量入为出的制造业，美国已经看不上了。
简单说，美国是主动把制造业请出去的，也不会再迎回来。现在的再工业化，就是一句讲给选民听的口号。以前我们研究美国汽车行业，发现全美汽车工人联合工会这个组织。由于工会的存在，美国汽车行业的单车成本居高不下，远远高于后来没有工会的日韩系品牌。曹德旺在美国设厂，也是坚决反对工厂内设立工会。
那么美国工会的存在，是不是造成美国制造业空心化的一个重要原因呢？我们的结论是恰恰相反。如果没有这批工会存在，美国制造业空心化的节奏会更快。如果没有这批包含了从整车到零配件厂工人的工会的存在，你猜美国三大汽车公司管理层为了利润，追逐高分红，会把工厂设在哪里？
他们一定会立马撤出美国，把工厂设到成本最低的地方去，至于是欧洲、日本还是墨西哥、中国，都有可能，反正一定不会是美国本土。所以曹德旺实际就面对了一个悖论。他之所以能够在美国设厂供给整车厂，是因为美国汽车行业工会的存在，而他却坚决反对在自己的玻璃厂内成立工会。
婆罗门美国之下，是第二个阶层刹帝利，主要就是欧洲和日本。欧洲日本承接了制造业尤其是其中比较高端的部分。这部分行业虽然高端，但不够垄断，存在着一定的竞争，常年需要保持着一定的资本开支才可以维持现有的竞争力，比如汽车行业。
最近有一个关于汽车行业的说法甚嚣尘上。那就是中国美国希望抢占欧洲日本在燃油车行业的主导地位，计划换道新能源，重新在汽车行业占据主导权。 这种说法就太阴谋论了，属于倒果为因。事实就是，汽车行业，不管是燃油车还是新能源汽车，美国资本市场都看不太上。
燃油车这个行业，不管丰田奔驰宝马在你眼里多么高端，虽然早就进入成熟期，但是竞争烈度却一点都不低，常年都保持着大额的研发费用，丰田汽车的资本开支一直是两倍于折旧摊销。 制造业哪怕是高端制造业，也是个长期投入的苦力活，哪有做金融中心全球割韭菜容易。美国主动让出的这批高端制造业，就落在了欧洲日本手里。
那为什么美国资本市场还培育出了一个特斯拉呢？事实上，特斯拉之所以能够拿到资本市场长期资金，本质上还是资本市场更看好特斯拉后续在软件生态，尤其是在自动驾驶方向的前景，核心还是给的垄断前景，给的软件的估值，并不是真的就觉得造台纯电车能赚钱。 刹帝利欧洲日本之下是吠舍，现在就两个地区，一个韩国一个台湾。
在印度教中，吠舍是神的大腿创造的。苦活累活，得由腿来干。那些高资本开支，刷摩尔定律的活，就由韩国和中国台湾地区来做。别看韩国三星、中国台湾的台积电在当下媒体眼中风光无限，可从投资或者生意的角度看，这哥俩做的绝对不是什么好项目。
三星在半导体行业创立了逆周期投资战略，利用“反周期定律“，选择大宗半导体标准件如面板、内存，在价格下跌、生产过剩、其他企业不得不削减投资的时候，反向逆势疯狂扩产，通过大规模生产将产品价格进一步下杀，从而将竞争对手挤出市场甚至直接破产。三星的背后，是韩国举国之力的倾力支持。
为了工业化，韩国也算是地狱模式，卷王之王，卷到刷新了世界最低生育率记录。至于台积电，无论你怎么神话张忠谋，再什么半导体制造业行业皇冠上的明珠，也改变不了这个行业两头在外，每年1000多亿人民币的资本开支定时投下去，一年不投技术就要落伍的尴尬局面。
台积电的地位被人为的高估，如果说中芯国际拿不到光刻机算是伤筋动骨，而离了美资设备，台积电就可以直接写讣告了。当然，台积电毕竟还有4000多亿美元市值，主要还是美国投资者，估计不舍得直接送进去吧。 吠舍们卷到爆肝，但上面的刹帝利和婆罗门们，他们或者通过出售设备和核心材料，或者直接通过金融手段，拿到了最大的份额，留给卷王们的是一点点微薄的利润和少量的就业。
从价值投资的角度，三星和台积电是非常优秀的公司，但绝对算不上好生意，属于巴菲特正眼看一眼都算输的那种。 本来按照理论想象，最下面的第四种姓首陀罗，主体应该是中国，干着缝裤子手机组装代工的活，只是中国是这个系统最大的Bug。不管是金融业服务业，还是高端中端低端制造业，中国的反应是：“我全都要！”
