零跑汽车9月底港股“上岸”,第四家港股新势力成色如何?

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9 月 20 日,零跑汽车在港交所发布公告,零跑将以每股48港元至62港元的价格发行1.31 亿股,每股最高发售价 62 港元(约55.3元人民币),预计于9月29日在香港联交所上市,交易代码为9863。

据了解,零跑汽车寻求在香港的首次公开发行(IPO)中筹集至多81亿港元(合10亿美元)的资金。目前,五家基石投资者已经同意购买约3.085亿美元的股票,其中包括浙江实业基金和金华实业基金。

自2015年12月成立至今,零跑汽车共获得六轮融资,融资金额累计近120亿元,投资机构包括红杉中国、中金资本、杭州市政府创投基金、中信建投、国投创益、涌铧资本、上海电气等。

而零跑汽车也正式成为继“蔚小理”之后,第四家登陆港交所的“造车新势力”。

招股书暴露问题较多

早在2020年11月,零跑汽车便已有冲击资本市场的想法。彼时,零跑汽车的联合创始人、总裁吴保军曾公开表示,“计划于2021年下半年提交IPO文件,在2021年底或2022年初在科创板实现上市”。

不过,随后因为种种原因,科创板上市无望的零跑,转而在今年3月向港交所递交上市申请,成为“蔚小理”之后造车新势力第二梯队首家拟上市的公司,中金公司、花旗、建银国际、摩根大通为联席保荐人。

零跑汽车在招股书中称,公司目前是国内唯一拥有全域自主研发能力的新兴电动汽车公司。但值得注意的是,在招股书中,零跑研发经费连续三年增长,但总和仅为13.87亿元。虽然背靠大华的技术支持,但相较于其他新势力车企来说,依旧显得非常低。

作为参考,蔚来、理想汽车、小鹏汽车2021年的研发费用分别为45.92亿元、32.86亿元、41.14亿元而来到最近的2022年第二季度,蔚来的研发费用更是达到了21.495亿元。相比之下,零跑全域自研的全年研发费用还不如蔚来、小鹏等公司的单季支出。究竟技术优势有多大,依旧存疑。

同样是招股书显示,零跑2019年至2021年连续亏损,营业收入分别为1.17亿元、6.31亿元、31.32亿元,2020年、2021年营收同比增幅依次达到439.74%和396.13%,期间毛利分别为-1.12亿元、-3.2亿元、-13.88亿元,净利润分别为-9.01亿元、-11亿元、-28.46亿元。

与其他造车新势力一样,零跑汽车目前仍处于难以盈利的困境。以2021年数据计算,零跑汽车合计交付43748辆电动汽车,亏损28.68亿元,相当于每辆车亏损超6.5万元。

这样的情况加之资本方对于造车新势力的投资愈发谨慎,让零跑截止发稿前的申购率非常之低,只有0.03倍,而这样的申购率如果没有托底,将大概率在上市后破发。

冲击高端已成必须之势

2021年,零跑汽车的全年交付量为43748辆,在上一年的基础上增长443.5%;今年上半年,零跑汽车交出累计51994辆的交付成绩。

在8月,零跑汽车更是单月实现12525辆的交付量,与上年同期相比增长超过180%。凭借出色的交付表现,零跑汽车位列造车新势力8月交付榜单的第二名。

而零跑汽车销售之所以能够快速起量,与公司采取低价策略有关,其平均售价大幅低于蔚小理。而就目前已经形成的行业共识,只有更高的价格才会有更充分的溢价空间,才能更高效地改善毛利。

目前零跑汽车旗下共有4款纯电动车型,这4款车分别为于2019年7月交付的智能纯电动轿跑S01、于2020年5月正式交付的智能纯电动微型车T03、于2021年推向市场的中型智能纯电动SUV C11,以及今年5月推出的智能纯电动中大型轿车C01。

除去几乎可以忽略不计的首款车型双门轿跑S01,零跑目前主力车型只有两款。虽然零跑汽车的定位是价格区间介于10-30万元的中高端市场,但其主打低端市场的零跑T03则是销量主力,进而带动了整体交付量。2022年上半年,零跑汽车累计交付量为52012辆,其中零跑T03的交付量为33058辆,占比超过60%。

在此之下,最新推出的C01则成为零跑“翻身”的重要筹码。就目前来看,由于尚未交付,究竟有多少成色还需市场检验。

而零跑在招股书中也明确表示,公司聚焦价格在15-30万元的中高端主流新能源汽车市场。未来计划以每年一到三款车型的速度于2025年底前推出八款新车型,建立丰富且持续扩展的智能电动汽车产品组合,以进一步向中高端主流新能源汽车市场渗透。

眼下新能源车企估值不再虚高,目前处于持续亏损中的零跑汽车,市场会给出什么样的估值尚未可知。不过挂牌港股能显著提升零跑的知名度,扩大品牌影响力,第四家登陆港股的招牌也有利于推进后续再融资,而真正“见真章”的时刻,也将在零跑正式上市之后。

       原文标题 : 零跑9月底港股“上岸”,第四家港股新势力成色如何?

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