文：谈擎说AI 作者：郑开车
12月12日，纳斯达克（NDAQ）公布了纳斯达克 100 指数®（NDX）的年度重组结果，包括DocuSign、网易、百度在内的七家公司从纳指100中移除。
值得注意的是，虽然纳斯达克100指数关注的汽车公司并不多，但此次变动美国电动皮卡品牌Rivian将被纳入新的名单。新的纳指100名单，将在下周一开市前生效。
纳指100是全球科技股风向标，苹果、微软、谷歌、亚马逊、高通等科技巨头公司都处在纳指100前十大权重股中。而纳指100成分股的变动，一定程度上也代表市场对企业价值判断的变化。
纳指100名单的新旧变化，颇有些“兴衰更迭”的意味。以网易、百度为代表的互联科技成长估值被看衰，以特斯拉、Rivian等企业为代表新的成长估值逻辑亟待新生。
纳指100风向标背后，汽车行业寻找科技成长性之“锚”
纳指100汽车行业成分股并不多，这是因为与道琼斯工业指数和标普500指数不同，纳指100里的成分股更偏向于高成长、高科技类型。
从纳指100的行业权重来看，据wind数据显示，占比最高的行业软件与服务，为41．3％，其次是技术硬件与设备，占比16％，半导体行业占比11％，汽车行业仅占4．7％。
自成立以来，纳指100只关注两种企业，一种是科技巨头。比如，苹果、微软、亚马逊。
这些企业有稳定的业务规模，有不可替代的行业核心壁垒，因此也有着确定性的增长势能，真正具有“穿越周期”的增长能力。
因为无论是苹果、微软、还是亚马逊，他们都能稳定地抓住机遇积极变革，顺应时代、引领时代。比如，苹果依赖可穿戴产品、硬件生态产品开启继iPhone之后的第二增长曲线。亚马逊、微软开启了云业务的全新增长曲线，引领着科技行业进入下个时代。
另一种是成长性极佳的资本新宠。比如，特斯拉、Rivian。
这些资本新宠，有一个核心的特点是，他不属于传统意义上的某个行业，而是一个新物种，自身就具有很强的成长光环。比如特斯拉，它确实是一家汽车公司，但它又有着很强的科技属性，比如全自动的工厂，再比如，领先的AI自动驾驶技术。
再比如Rivian。
天眼查APP信息显示，Rivian上市前经过8轮融资，其中投资者包括福特、亚马逊等巨头企业。
Rivian的成长性在于两点：一个是巨大的美国本土皮卡市场。这个市场的电动化将使得Rivian有能够与特斯拉一决雌雄的底气。另一点在于B端的卡车市场。
除了消费市场之外，Rivian还在为亚马逊制造3种不同尺寸的电动汽车，载货空间分别为500、700和900立方英尺。
这意味着企业一开始就不是“一条腿走路”，而是有着明确的新的增长路径。
换句话来说，特斯拉、Rivian也都是偏科技类的汽车企业，都有很高的成长性。高科技意味着高毛利，高成长意味着高回报。对于股东来说，Rivian新业务成长的确定性意味着可预期的回报率。
特斯拉、Rivian的高价值、高成长的“锚点”在哪，其实是一众造车企业需要深入思考的问题。谈擎说AI认为，车企科技成长锚点或许在于“双重价值”成长因子。
不偏爱汽车股的纳指为什么会青睐这两家造车企业？可能是因为，这些高估值的企业都有着“双重价值”成长性。
双重价值成长逻辑，是支撑新能源汽车品牌的高估值的关键。
“百度从纳指100中除名，可能还是因为成长性没有受到市场的足够认可”。有投行人士认为，互联网企业造车可能还需要向资本市场证明自己的价值。“不是因为百度的业绩不好，而是因为中概股估值被杀跌，传统互联网成长价值向下，造车业务缺乏支撑估值成长的基础。”上述人士表述。
从现实来看，百度移动生态的基本盘一直都很稳，AI业务、造车业务都有不错的成长空间，虽然行业内，对百度AI落地以及自动驾驶都比较认可，但可能在资本市场眼中，这些“第二曲线”业务，还有待进一步被市场验证。
前段时间一些自动驾驶企业窘迫处境，市场对L4自动驾驶企业的冷淡态度表露无疑。Mobileye上市估值遭杀，10月份，累计融资超70亿的L4级自动驾驶公司Momenta传出HC全停，坊间传闻文远知行高管赴美融资，上市前景迷茫。
事实上，Robotaxi不被资本市场看好似乎成了行业内公开的秘密，而百度在L4自动驾驶以及Robotaxi领域布局已久。长期来看，价值成长空间很大，但行业现状如此，短周期来看，当下资本市场看空其实也就不难被理解。
特斯拉、Rivian的高估值能够被认可，很重要的一个原因可能在于随着交付量的上升，业务变现为股东带来回报的前景确定性更充足。
数据显示，今年第二季度，Rivian生产了四千多辆汽车，并有望在2022年生产25000辆汽车。在美国电动汽车市场，Rivian被认为是特斯拉的第一大对手。
“对造车企业来说，交付之所以比较重要，是因为交付意味着业务变现正在实现，表现在财报中，预收款项、存货等项目能够进一步转变成营收增长，这一点可能是资本市场所看重的。”有关注汽车行业的财经人士表示。
汽车行业中，Rivian、特斯拉之外，国内也有这样的“双重价值”成长企业。
2008年，巴菲特以8港元价格买入比亚迪，彼时比亚迪市值200多亿。2022年8月份，伯克希尔哈撒韦减持了133万股比亚迪H股，套现近3．7亿港元，获得了33倍的盈利。
比亚迪的今天，可能不仅是因为产品成功，也在于找到了新的价值锚定物。
或许对于资本市场来说，比亚迪的成长价值的确定性，不仅在于新能源汽车行业的增长，也在于动力电池市场增长。电池就是汽车之外的科技成长性的锚定物。
因此，当车企创始人把股价和市值的目标向特斯拉看齐的时候，不仅要看自家的产品能不能打，也许更要明白未来的第二增长曲线在哪。
