但这仍是将蔚来作为新能源整车企的估值方法，通过销售车辆赚取售价与成本之间的差价是传统车企的盈利模式。对蔚来而言，其商业模式不止由“卖车”这一单一业务构成，整车业务只是其生态中的一环。
比起“卖车”，它更关注“人”——这一特质就决定了对蔚来采取单一的P／S 、P／B或市值／交付量的估值方法较为片面。
蔚来从成立之初定位自己为用户企业，为用户提供一切车周边的产品和服务，包括但不限于NIO House、NIO Life、NIO APP、服务无忧、换电站、移动充电车等业务，各业务之间相互依存、形成一个有机整体。
制表人／亿欧汽车分析师 钱漪
用户逐步蔚来最重要的核心无形资产和竞争力。蔚来投资者刘先生对亿欧汽车坦言，“蔚来汽车的用户口碑极好，去年12月我认为蔚来股票被资本市场低估，果断低价位买入。我暂时还不是车主，但确实身边买了蔚来的朋友都说好。”
参考互联网用户运营逻辑，用户基数越大，车辆交付数量越多，NIO House、NIO Life、NIO APP等增值服务价值越大，其贡献的收入也将呈指数型增长。
正是蔚来维持“高端”品牌调性的服务，让早期成本居高不下。这也是在2019年初外界对蔚来“最早今年、最晚明年倒闭” 的评判依据。
据亿欧汽车测算，蔚来的营业成本、市场、销售、管理及研发费用等合计支出通常为其同期营收的2倍左右，但蔚来大概率也不会为短期利益而放弃长期打造的口碑、用户体验。
尾声
上月蔚来第5万辆量产车已下线，此前第10万辆蔚来EDS电驱动系统已量产下线，结合今年1－7月销量数据，到了5万辆这一临界点，猜测后面的爆发式增长或将快速到来。
众多无形价值有望助推蔚来的盈利水到渠成，不断积累的量变也会在某个时间节点为其带来滚雪球般的质变。亿欧汽车认为，蔚来的目前股价表现合理，造车新势力们尚有广阔上升空间。
