4. 出海进程已提速
比亚迪提升盈利的两个发力方向：高端化和出海，虽然高端化突破仍面临难题，但出海进程已明显提速。
三季度比亚迪海外销量7.1万辆，相比二季度3.6万辆环比提升100%，海外销量的占比也从6月份4.2%提升到9月份的9.8%。
但比亚迪出海的主要市场，欧洲市场要面临欧盟反补贴调查的麻烦，扩大市场份额的阻力较大。比亚迪只能将发力点聚集在了东南亚和巴西市场，将在巴西和泰国建立工厂，预计实现每年各15万产能。
5. 收入继续高增，但单价持续下行
在剔除比亚迪电子后，2023年三季度比亚迪实现收入1262亿元，同比增长40.8%，大超市场预期1100亿元。
具体来看：本季度公司汽车销量同比增长53%，但单车收入同/环比下降2%/7%，单车收入也从去年四季度高点17.6万元一路下滑至本季度15.3万元，比亚迪面临今年激烈竞争也只有靠不断降价来进行防守，高端化的难以突破也并没有带来什么利润增量。
6. 研发费用高增，导致经营杠杆释放不如预期
1）研发费用：智能化高端化持续投入
三季度研发费用111亿，环比增长46%，大幅超出市场预期67.8亿，研发费用率6.8%，本季度研发费用的高增预计来自于高端车型技术上的投入：如仰望搭载易四方技术、云辇智能车身控制系统，以及智能化缺失的补课。
在新能源车的上半程竞赛中，比亚迪在电动化上已经非常成熟，构建了电池、电机、电控等电气化核心技术优势，以及拥有电动e3.0平台与混动DM4.0双平台可向市场迅速推出新车型。
同时比亚迪拥有强大的垂直整合能力，超过75%的零部件由比亚迪自制，使比亚迪拥有傲视群雄的毛利率（比亚迪可以赚从原材料到整车组装、销售的全链条毛利）
但下半程围绕着智能化的军备竞赛中，比亚迪明显落后于其他竞对。而落后的原因主要在于比亚迪大部分车型价格段位于20万元以下，在此价格端智能化并不是刚需，比亚迪的战略侧重点更在于对成本的控制，而市场对于比亚迪智能化部分加成的估值也因此偏保守。
但随着高端化车型腾势，仰望，方程豹的推出，智能化也是中高端车型竞争的重点，智能化是比亚迪必须补的功课。比亚迪自研+多供应商模式并行，进度方面腾势N7部分车型有望1Q24推送城市NOA，海洋和王朝多款车型也将于24年搭载Orin芯片，比亚迪预计将在智能化方面持续高投入。
2）营销费用：高端品牌采用的直营模式预计带来销售费用进一步增加
三季度销售费用63.9亿, 环比增加2亿，略超市场预期62亿。
本季度销售费用主要用于高端车型腾势，仰望，方程豹的营销开支，同时海豚君预估也存在因主力冠军版车型推出需要消化老库存促销也计入了销售费用中；
比亚迪目前王朝与海洋网车型主要采用的是经销商模式，其中经销商占比接近90%，但比亚迪对于旗下高端车型腾势、仰望、方程豹主要采用直营模式，预计后续门店的建设和扩张将导致销售费用进一步增加。
3）管理费用：控制合理，管理高效
三季度管理费用34.6亿, 环比与上季度持平，低于市场预期37.7亿，本季度管理费用控制合理，体现比亚迪对旗下多业务板块和子公司高效的管理。
7. 高毛利率带来单车净利高增
三季度比亚迪利润继续高增，比亚迪单车（含能源业务）净赚 1.1元，利润率已从上季度5.6%提升到本季度7.5%，创下了历史新高。
三季度核心经营利润率7.4%，相比上季度环比增长2.8%，主要来自毛利率的提升，但经营费用的杠杆效应由于本季度飙升的研发费用导致经营杠杆没有释放，经营费用率反而环比增加0.6%。
